昨晚美股夜盘英伟达上涨股价上涨3.51%，年初至今涨幅高达174%，市值来到3.33万亿美元，一举超越微软、苹果成为全球市值最高公司。股价屡创新高的表现来源于业绩与估值的 “戴维斯双击”——一方面业绩自2023年以来连续不断超出市场预期，单季度收入较2023年初增长近5X&利润较23年初增长超10X；另一方面近期Computex展会新品发布、分拆股票及AI应用端的起色等催化则进一步推升了市场对其的乐观预期并反应到估值表现上。

       自1990年至今，全球一共经历了三波较大科技浪潮，分别为PC/互联网、移动互联网及当前的AI。90-00年第一波PC+互联网的革命，诞生了微软及Intel等一众龙头，微软也凭借Windows操作系统坐上全球市值第一的宝座；而后08年移动互联网大潮来临，苹果凭借iPhone及其生态反超微软，拿下全球第一桂冠，此后苹果与微软两者市值均交替上升，第三名相距两者差距较大。

        拐点来自于2022年末的ChatGPT推出。其实从2013年AlexNet在ImageNet大规模视觉识别竞赛中利用AI取得了破纪录的成绩，再到2017年谷歌论文《Attention Is All You Need》发布，AI行业经历了十年的沉淀与积累，终于在ChatGPT上得到了体现。ChatGPT强大的文本生成能力，一经推出便轰动全球，也成为全球最快过亿的APP之一。在ChatGPT被市场认可后，AI浪潮迅速席卷了全球，互联网巨头们花费数百亿美元投入AI迭代的军备竞赛以图拿到AI时代的入场券——而支撑AI快速迭代的背后算力则来自于英伟达的GPU。自此，英伟达及其提供的硬件算力开启了火箭般的“量价齐升”，直至昨日市值终于反超苹果及微软，成为AI革命的新宠儿。

        复盘历次科技革命，我们都可以看到 “硬件先行”。没有英伟达GPU10年1000倍的迭代，没有“大力出奇迹”式的数万乃至数十万GPU集群的训练，就不会有现在超越人类水平的AI表现。AI作为新时代的电力，其将从底层改变工作生活的方方面面，类似于蒸汽机般推动生产效率的进一步跃升。当然，微软及苹果作为传统巨头同样也受益于AI对于整个行业改造，两者也推出了Copilot及Apple Intelligence试图在AI时代抢占先机，市场对此反馈均较为积极。

       我们也有理由相信AI行业的发展也将迈入快车道，应用的落地近在眼前，而AI落地后的应用场景则将进一步带来底层算力/硬件的扩张，硬件与软件两者相辅相成，将共同推动整个AI行业进一步向前革新。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。上述提及个股仅供参考，不做个股推介。

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