#四季度押宝#
我押军工。随着中期规划调整、增值税、降价和业绩等利空因素逐渐落地，以军工为主的高端制造业面临的结构调整带来的不确定性将会逐步消除，悲观预期逐渐在股价中充分消化。在大国博弈的时代背景之下，国防强军的长期建设仍是主旋律，以军工等为代表的高端制造行业产业逻辑并未改变。四季度，随着中期规划逐步明朗，新一轮大单有望逐步落地，进而将确认景气度逐季上行的趋势。
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三季度，国内经济底部震荡企稳，货币政策仍然宽松，信贷社融受地产影响仍然呈现动力不足特点。7月底政治局会议后，更多积极信号正在出现，房地产政策持续加码，专项债发行加速撬动基建配套融资，PPI、库存周期先后触底回升，制造业PMI重回荣枯线上方，出口呈现底部改善特征，CPI环比连续正增长带动9月社零名义值超预期，消费温和修复，当前对宏观经济不应再过度悲观。此外，政治局会议提及“活跃资本市场，提振投资者信心”，会议定调积极，活跃资本市场的一揽子政策近期持续出台，强化了底线思维，有助于改善市场风险偏好。海外的主要矛盾仍然是美债利率，巴以冲突导致短期油价再度反弹，美国通胀仍有韧性，美联储年内仍有加息可能性，美债利率的高企导致非美货币短期仍然存在汇率压力，人民币汇率贬值引发短期北向资金连续净流出。
　　在复杂的内外部环境中，上证指数三季度下跌2.86%。行业上，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行等高股息板块涨幅居前，电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工等成长板块跌幅居前。
　　报告期内，东方阿尔法招阳混合基金主要配置于以军工为主的高端制造业，军工行业处于十四五装备列装的上半场，国防装备列装正在加速，各细分领域将面临迫切的需求。在市场的震荡行情中，本基金坚持通过自下而上的深入研究，挖掘军工等板块的个股阿尔法机会，努力为投资人带来超额收益。
　　展望四季度，东方阿尔法招阳混合基金将继续重点配置国防军工等高景气的成长行业。随着中期规划调整、增值税、降价和业绩等利空因素逐渐落地，以军工为主的高端制造业面临的结构调整带来的不确定性将会逐步消除，悲观预期逐渐在股价中充分消化。在大国博弈的时代背景之下，国防强军的长期建设仍是主旋律，以军工等为代表的高端制造行业产业逻辑并未改变。四季度，随着中期规划逐步明朗，新一轮大单有望逐步落地，进而将确认景气度逐季上行的趋势。我们围绕新的军队建设思想，在电磁能技术、军用材料、导弹、无人机、航空发动机、网络安全、航天卫星、核工业等领域挖掘了一批优秀的公司，这些公司处于垄断或者寡头地位，底层技术具备通用性、市场空间广阔，具备成长为细分领域独角兽的特质。