【核心观点】

中东局势持续发酵，地缘风险溢价可能在未来一段时间内持续存在。今天A股市场结构性分化凸显新主线：光模块、光伏及储能等新能源板块逆势走强，印证了在地缘冲突背景下，清洁能源不仅是转型的选项，更是保障国家经济安全的必选项。

面对短期波动，建议投资者保持耐心，重视现金的防御价值，可适度考虑如银华清洁能源产业（017839/017840）等契合国家战略方向、受益于能源替代的领域，静待局势明朗。

先看看过去24小时中东冲突如何演绎：

1）以方将“遵守”美国总统所提“暂停”后续空袭能源设施的要求。美股三大指数跌幅全线收窄，尾盘一度小幅转涨。（数据来源：券商中国，2026.3.20）

2）法国、英国、德国、意大利、荷兰和日本在一份联合声明宣布，准备共同采取适当措施，保障霍尔木兹海峡的航行安全。（数据来源：券商中国，2026.3.20）

3）也门胡塞武装称可能封锁曼德海峡。一旦霍尔木兹与曼德海峡形成“双锁喉”效应，全球能源供应链或将面临更加严峻的挑战。（数据来源：华尔街见闻，2026.3.20）

从Polymarket的预测数据看，市场对这次冲突结束的时间依旧不乐观——押注冲突在12月31日前结束的占比有71%。这意味着，地缘风险溢价可能在未来一段时间内持续存在。（数据来源：Polymarket，2026.3.20）

数据来源：Polymarket，2026.3.20

而全球风险偏好继续下行，隔夜美股、欧洲股市均下跌，今天韩国综合指数小幅收正，上证指数则高开低走，收于3957点，是今年以来最低的点位。（数据来源：Wind，2026.1.1-2026.3.20）

再看结构上比较分化，光模块、光伏、储能电池等带动创业板上涨， 这背后，或许蕴含着——以新能源为核心的能源替代进程正在加速。地缘冲突导致的化石能源供应不稳定，使得清洁能源不仅是转型的选项，更是保障国家经济安全的必选项。这一宏观叙事的强化，或为清洁能源等相关板块提供了坚实的估值支撑。（数据来源：Polymarket，2026.3.20）

可适当考虑：银华清洁能源产业（017839、017840）。

同时，这一轮市场波动再次告诉我们，现金并没有失去意义。如我们在之前日报《年末市场审视：重视现金类资产的战术配置》中提到的，它依然是流动性较高、风险较低的工具。在波动较大或等待机会时，现金的地位仍然不可替代。

中长期来看，支撑本轮市场上行的核心逻辑——国内经济稳步复苏的趋势、宏观政策对资本市场的持续支持——并未出现根本性逆转，而当前更多是短期多重烦扰因素压制下的调整，市场或需要时间消化抛压、重新寻找平衡。

对于普通投资者而言，与其在恐慌中追涨杀跌，不如保持耐心，等待局势明朗。

等待周末。

再来看今天具体行情：

境内权益：市场全天冲高回落，沪指震荡调整失守半年线，跌破4000点整数关口，创业板指盘中刷新年内新高后快速回落。截至收盘，沪指跌1.24%，深成指跌0.25%，创业板指涨1.3%。沪深两市成交额2.29万亿，较上一个交易日放量1759亿。盘面上，全市场连续两日超4700只个股下跌。（数据来源：Wind，2026.3.20）

境内固收：30年期国债期货下跌0.42%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2026.3.20）

其他信息：

1、英国和欧洲央行按兵不动，均警示通胀抬头风险，市场提高对央行升息的押注。日本央行如期按兵不动，日本央行行长油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息。（数据来源：华尔街见闻，2026.3.20）

2、也门胡塞武装称可能封锁曼德海峡。也门胡塞武装政治局成员说，为支持伊朗，该组织可能封锁曼德海峡。也门胡塞武装正考虑所有可能选项，以支持伊朗抵抗美国和以色列的军事打击。如果不得不关闭曼德海峡，也门胡塞武装只攻击那些参与袭击伊朗、伊拉克、黎巴嫩和巴勒斯坦的国家的船只。（数据来源：新华社、华尔街见闻，2026.3.20）

3、中国3月LPR连续第十个月按兵不动：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。（数据来源：中国人民银行，2026.3.20）

全球多资产均衡配置组合：全球多元均衡

A股+港股优质权益资产精选：银华天玑-奔跑狮子座

红利资产多策略配置：享红利

美债打底+全球多元配置组合：银华天玑-全球固收+

可在平台搜索组合名称，并进行KYC确认后跟投。

风险提示：

管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、银华清洁能源产业（017839、017840）费率信息：（数据来源：产品资料概要，截至2026.3.20）