#夏日经济#+我会上车电力。

近期电力话题的热度很高，下面本文来谈谈博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类和电力行业的投资价值，欢迎网友们批评指正。

一、.看好中证全指电力公用事业指数的理由：

1、中国经济持续增长，电力需求持续增长。

2021年国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，全国全社会用电量 8.3 万亿千瓦时，同比增长 10.5%，用电增速快于GDP增速。

根据中电联预测，预计到 2025 年、2030年、2035年，我国全社会用电量将分别达到9.5万亿千瓦时/11.3万亿千瓦时/12.6 万亿千瓦时，“十四五”、“十五五”、“十六五”期间年复合增长率将分别达 到 4.8%/3.5%/2.2%。

2、绿色发电占比（56.7%）高，受益于国家大力推进的“碳达峰”、“碳中和”。

a、国家大力推进的“碳达峰”、“碳中和”。

根据国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》，我国对2030年非化石能源消费占比目标的提升至25%。在此背景下，“十四五”及“十五五”期间我国新能源发电量预计将迎来高速增长。

根据中电联预测，预计到 2025、2030、2035 年，我国总装机量达到29.0 亿千瓦/38.5亿千瓦 证券研究报告/50.4 亿千瓦，其中非化石能源装机容量将达到 15.1 亿千瓦/22.7 亿千瓦/33.8亿千瓦，占比分别为 52%/59%/67%。预计到 2025 年、2030 年、2035 年，我国全口径发电量将分别达到 9.5 万亿千瓦时/11.6 万亿千瓦时/13.8 万亿千瓦时，“十四五”、“十五五”、“十六五”期间我国全口径发电量年复合增长率将分别达到 4.5%/4.0%/3.7%，可再生能源发电量占比大幅提升。

b、新能源、核电和水电等增速快于火电。2022 年 1-7 月国内新增光伏装机 23.71GW，同比增长 139.3%，其中 7 月装 机 6.83GW，同比增长 141.3%。2022 年 1-6 月国内新增风电装机 12.94 GW，同比增长 19.59 %，其中 6 月 装机 2.12 GW，同比增加 70.97 %。

绿色发电占比（新能源、核电和水电等）合计57.97%的权重，权重大，受益很多。

3，电价改革提高了电力企业的盈利预期。2021年10月12日国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，明确将从10月15日起，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，并扩大市场交易电价的上下浮动范围。由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%。通知还提出将取消工商业用户的目录销售电价，有序推动工商业用户全部进入电力市场。

2022年8月初广东省电力交易中心于率先放开了电力现货限价，以调动发电企业的发电积极性。在放开限价的首日，燃煤电价涨幅超20%。

2022 年 3 月，国家 电网、南方电网等公司陆续公布 30 地最新的平均上网电价，我国各地区平均上网电价为 0.42 元/千瓦时，上海、湖北、海南三地的平均上网电价突破 0.5 元/千瓦时；青海和宁夏两地的 平均上网电价仍在 0.3 元/千瓦时以下；其余地区上网电价水平均超过燃煤基准电价，北京、上海等 7 个地区溢价幅度 已经超过 20%。
电价改革可以提高电力企业的盈利，促进电力行业健康发展。

4、煤炭价格下降利好火电公司，已经公布的业绩预告，新能源发电企业，及火电企业的新能源业务增速较快，有望拉动成分股公司营收及利润较快增长。

以五大发电集团等央企为代表的火电集团规划新能源装机规模具有潜在5年4-5倍的增长空间。

5、电煤长协监管升级，下半年火电盈利可望改善。

截至 7 月底，动力煤成交价格均已跌至限价范围内，利好火电。

6、中证全指电力公用事业指数今年和历史表现不错，都跑赢沪深300指数，见下图：

中证全指电力公用事业指数（H30199）近3年涨幅49.64%，大幅跑赢沪深300指数。

7、指数覆盖火电、水电、核电、太阳能等行业，代表性较强。

其中火电33.29%，水电24.27%，风电14.88%，光伏发电7.07%，还有电能综合服务等相关公司等。

8、汇聚行业龙头，龙头公司实力较强，持仓集中度较高。

截止2023.7.4，中证全指电力公用事业指数前十大权重股占比合计 为 56.09%，持仓集中度较高。

10大重仓股包含了长江电力、三峡能源、中国核电、华能国 际、中国广核等龙头公司。市值分布方面，200亿以上公司29家，占54.7%，大市值特点突出。

10大重仓股均为大型国企，实力较强，抗风险能力高，融资成本较低。

9、指数2023年营收预期增长较高。

中证全指电力公用事业指数 2023 年营收增速分别为 9.53%。

10、指数股息率较高，回报较好。

中证全指电力公用事业指数在 2018、2019、2020 年股息支付率为 52.53%、52.22%、47.65%，分红比例较高。近 12 个月股息率为1.92%，仅次于上证 50 指数，高于沪深 300 指数。

二、博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类（017481/017482）的优势是什么？

1、跟踪的指数是跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199）。该指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。母etf博时中证全指电力公用事业ETF(561700)是为投资者投资一揽子电力公司提供新的工具。

中证全指电力公用事业指数成分股主要分布于火电、水电、核电、太阳能等行业，代表性较强，汇聚长江电力、三峡能源、中国核电、华能国际、中国广核等龙头公司，投资价值较好。

2、博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类是一个ETF联接产品，具有仓位高，操作透明度高，交易成本低、交易方便，交易效率高，场外投资方便等不少优势。

3、“绿色”比例较高。

受益于近年来中国能源结构的变化和较多的新能源公司在A股上市，中证全指电力公用事业指数的成分股有了很大的变化，简单地说，就是新能源电力比例上升，传统电力比例下降，“绿色”比例不断提升。

以申万三级行业权重来说，火电占31.3%，水电站21.2%。核电13.5%，风电13.2%，光伏发电8.8%，其中绿色发电的新能源和水电合计56.7%。（截止2022.8.21）

前10大成分股既有新能源发电、水电、又有火电等，比较均衡。

4、费率较低，博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类（017481/017482）管理费和托管费0.5%加0.1%，合计0.6%.与市场同类产品相同。

5、管理博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类的博时基金是市场领先的基金公司，管理规模: 8947.20亿元，基金数量: 576只，经理人数: 88人，具有丰富的指数基金管理经验。目前拥有732.81亿元的指数基金规模。

6、博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类（017481/017482）基本信息如下：

三、火电企业的转型展望：

1、“火+绿”组合更具优势。

新能源发电出力的不稳定性对电网消纳带来压力，电化学储能发展尚在初期（，抽蓄受自然资源限制较大，灵活性改造后的火电调峰成为最优选择，目前风光大基地项目配备火电机组做调峰电源已成趋势，火电资产将助力企业竞争新能源项目。

2、主要火电企业转型意愿较强。

华能国际、华润电力十四五期间规划的新能源装机CAGR均高于龙源电力和三峡能源，火电转型企业新能源装机增速有望比纯新能源企业更高。

华能：预计 2022-2024 年，公司绿电 装机规模复合增速为 40%；2022 年新能源装机业务贡献归母净利润约为 60 亿元。根据 2021 年年 初华能集团的工作会议目标，到 2025 年，装机规模达到 300GW，新增新能源装机 80GW 以上，确保清洁能源装机占比 50%以上，到 2035 年清洁能源装机占比 75%以上。

国电：公司明确 2022年将加快新能源开发，计划获取新能源资源超过 10GW，核准 9.3GW，新能源装机增速有望加快。

四、.几个值得注意的问题：

1、电力行业是关乎国计民生的行业，受政策影响较大，电力企业没有充分的定价权。

2、煤炭长协价格处于较高的区间，火电业务的盈利不佳。

3、当前指数的pe达到28，41倍，历史百分位为87.28%，指数的pb达到1.87倍，历史百分位为84.93%，均处于历史较高位。（截止2023.7.4）

5、部分指数成分股近期涨幅较大，可能透支了业绩利好。如立新能源，近1年涨幅达183.73%。

小结一下：博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类（017481/017482）作为电力联结基金，给投资者投资电力行业带来新的便利工具，具有股票仓位高，操作透明度高，交易成本低、交易方便，交易效率高，场外投资等不少优势。

风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，基金持有的公司业绩可能受政策影响，整体经济增长可能不如预期等，都会影响投资收益，博时中证全指电力ETF发起式联接A/C类（017481/017482）是行业指数基金，行业风险高于宽基。估值高于沪深300指数

本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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