#半导体板块继续强势领涨#

$嘉实上证科创板芯片ETF发起联接A(OTCFUND|017469)$

$嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|017470)$

具体来说，在我看来，关于权益基金的投资策略说一千道一万，投资就是投未来，任何投资策略简单来说其实就是要回答两个问题，即“前景+估值”：

（1）相关行业/股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是燃油车出现之后的马车行业，或者新能源车出现后的燃油车行业，即使在下跌过程中出现了大幅反弹也终究是“无可奈何花落去”，潜在风险已经远远大于潜在收益，不能再进行长线价值投资。

（2）相关行业/股票当下的估值是否合理。否则即使相关行业前景广阔，但估值高企，已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益，同样需要谨慎。

具体来说，从历史经验来看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。就像近期的ChatGPT，虽然看上去在语言逻辑上还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品。因为在ChatGPT之前的人工智能，名为人工智能，实际上应该还是“人工”的智能，背后都是大量的“数码民工”手工作业写代码、贴标签的结果，训练一次的费用都可谓是天价，还处于手工作业阶段，连工业化都尚未完成，训练的实际效率低下。而ChatGPT功能已经不限于特定领域，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题，已经初步具有了通用型人工智能的特征。特别是近期升级版的GPT-4，则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，具有了四大新优势：1）文字处理能力快速提升；2）增加图像处理功能；3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性。我相信人工智能已经到了技术大爆炸的奇点，突破特定领域的限制，从“人工”的智能成为真正的“智能”程序，可能会引领人类下一轮技术突破，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了！

在人工智能技术的带领下，科技板块的前景是无比广阔的，极有可能会成为2023年资本市场的主线，增长空间巨大。只是再考虑到“估值”因素，目前信创、数字经济等应用软件领域行情已经非常火热，龙头股轮番涨停，涨幅普遍在100%以上，多只龙头股比如中国软件（600536）等，甚至都有了创历史新高的趋势；再比如信创应用软件赛道的龙头上市公司——金山办公（688111），自2022年4月的低位至今，涨幅已经三倍有余。估值已经相对高企，而半导体行业则明显涨幅较为滞后、方兴未艾。比如，追踪中国A股市场半导体行业上市公司股价表现、涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试诸多环节、极具行业代表性的中华半导体芯片人民币指数（990001）“当前估值比历史上66.93%时间低”，PB百分位更是只有28.11%，依然处于历史低位，基础硬件蓄势待发。软硬件之间的作用是相辅相成的，因为软件技术的进步同样需要硬件行业的支撑，软件板块的活跃同样能够带动硬件板块的活跃上涨。

更为重要的是，无论是前景无限的人工智能行业，还是现在蓬勃兴旺的物联网，芯片都是其底层应用的基础，可谓是“万变不离其宗”。究其原因，芯片是科技产品的“心脏”，是电子设备的“大脑”，作为各类电子设备中最核心的元器件，发挥着计算、存储、控制、执行等最关键的功能，应用场景非常广泛。小到可穿戴电子设备，如无线耳机、智能手机、智能手表等，大到电子计算机、无人驾驶汽车等，都需要芯片作为运行支撑。特别是在5G各类应用领域，云计算、大数据、物联网、人工智能、医疗IT化、政务IT话都离不开芯片。如果说，石油是工业时代的血液，芯片就是信息科技的血液、数字时代的石油。2022年，即使在美国持续打压的背景下，我国集成电路年进口额高达4156亿美元，较2021年小幅下降，仍然是进口货值最高的商品，这就足以证明芯片在数字时代至关重要的作用。类比来看，当下的半导体的投资机会就如同在上个世纪“石油危机”前的传统能源。具体来说，我国已经连续17年作为全球最大芯片消费国，但是中国大陆市场份额仅占全球7%，芯片自给率也只有16.7%，缺口同样也是机会。

前期受美国制裁影响，国内芯片板块大幅下跌，确实已经处于极度低估状态，“高增长前景+历史低估值”，正是上车芯片板块的良好时机。

嘉实基金明星基金经理田光远先生的嘉实上证科创板芯片ETF发起联接（A：017469；C：017470）紧密跟踪上证科创板芯片指数（000685）。该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关证券作为指数样本，涵盖了完整的半导体产业链，能够充分反映科创板代表芯片产业上市公司证券的整体表现；同时，相较于主板市场，科创板的芯片企业还有三大优势：

（1）科创板是芯片产业的主阵地之一。芯片行业是科创板里市值占比最高的行业，占到板块总市值的30%。2020年之后IPO的芯片半导体行业股票，近9成在科创板上市。当前，A股约半数的芯片相关上市公司属于科创板。科创板总市值前10的公司中，芯片企业占了4席。

（2）相较于主板10%的涨跌幅限制，科创板涨跌幅达到20%，指数弹性更大，对市场情绪反映更敏感。

（3）上证科创芯片指数（000685）涵盖了半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等产业链环节50只成份股，数量多、产业链全、细分赛道广，汇聚了一批具备较强竞争力的芯片行业龙头。

正是基于上述优势，上证科创芯片指数（000685.SH）“近3月”阶段涨幅高达33.59%，2023年4月3日单日涨幅就达到了5.4%，引领A股行情。当前，抄底芯片板块正当时，而嘉实上证科创板芯片ETF发起联接（A：017469；C：017470）作为被动指数基金，完全复制上证科创芯片指数（000685.SH）的成分股组合，覆盖科创板芯片产业链全环节，确保涨了指数必赚钱，正是抄底芯片板块的良好工具！

具体来说，关于芯片行业空前的投资机会，我对国内芯片行业的信心主要来自三个方面：

1、芯片是典型的技术密集型行业，规模效应非常显著。越是技术领先企业的产品市场需求就更大，市场需求大单位生产成本就更低，从而价格就更低，销量就会更大，也就有更多的资源去支持技术研发，从而形成强大的技术壁垒，导致后发企业无论投入多少资金，往往只要一步落后，就会步步落后。如果没有外力的作用，后发企业几乎同样没有赶超机会。这也是我国过去在半导体领域投入巨资但追赶效果不佳的根本原因。直到近年来，由于国际局势的变化，半导体行业成为美国重点无理打压的领域，日前美国就通过了《芯片与科学法案》，全方位打压中国芯片产业发展，国产替代的重要性愈发凸显。科技自主可控超过成本因素成为时代最紧迫的需要，国产替代主题迎风而起，反而为国内的硬件产业和软件服务的后发企业创造了前所未有的弯道超车机遇。

2、随着我国经济实力的大幅跃升，国家对于芯片行业的支持力度也在快速加大，“税收优惠+人才助力”的产业政策全力推进芯片行业的国产替代和持续扩产。要在2025年将我国的芯片自给率提高到70%。短短三年间，芯片自给率就要16.7%到70%，这里面必然蕴含着巨大的投资机会，这是我看好当前国内芯片行业的直接原因。

3、芯片板块近年来都是A股的热门赛道，过去5年涨幅远超同期上证综指。而去年以来经过深度回调，芯片板块当前已经极度低估状态，正是逢低布局的好时机。

综上所述，当前芯片行业正处于“高增长前景+历史低估值”的底部区域，抄底芯片板块正当时。而田光远经理的嘉实上证科创板芯片ETF发起联接（A：017469；C：017470）涵盖芯片产业链全环节，借助科创板的高弹性，正是抄底芯片板块的良好工具！@嘉实基金 @嘉实基金 田光远 @芊芊来了