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发表于 2024-02-26 17:18:00 天天基金网页版 发布于 上海
【量化策略】开门红!还能延续行情吗?

节后第一周,市场在流动性危机释放后,短期展现出了极强的弹性,从2.6至今,上证综指拉出八连阳,直接上穿3000点,不过全A指数的量化大格局信号目前还保持在秋天的格局,仍是一个中期有压力的格局。之前的周报里,我们提到节前三天的反弹与2724点的反弹不同,这一次的反弹不仅只有托底型资金的介入,市场开始出现了自然性的买盘力量,前期一部分减量资金出现自然的回流,目前这种回流还在持续,尤其在小微盘和高股息两个领域,杠铃策略的超额收益迅速修复。

当周从各路资金的流向看,主力资金净流出31亿,北向资金净流出0.92亿,两市融资余额从节前的13752亿迅速修复到14080亿,回升250多亿,融资买入额/两市成交额这一指标也从节前最后一周的6.00%左右回升到了8.61%,这说明节前两融强平问题确实已经出清,本周的市场已经出现了融资盘的自然净买入,股票型ETF基金份额当周减少了26亿份,是今年以来第一次出现份额下降的的一周,其中规模指数ETF基金份额当周小幅增加了11亿份,可以看出,随着大盘进入2900-3000点的区域,神秘资金的托底幅度开始明显减缓。

从价量的角度看,历史上的流动性危机过后,由于前期被动止损盘的出清,第一波的弹性总是特别惊人,比如2016.1熔断过后,2016.3一个月沪指上涨了11.75%,又如2022.4流动性危机过后,2022.5-2022.6两个月沪指 上涨了11.54%,所以这个2月末的情况也属于如此,目前反弹近8%。然而,随着大盘站上了3000点,进一步的高举资金就会观察慢变量的持续扭转,因此3000点以下更多看资金面(流动性),3000点以上更多要看基本面了。


从风格的角度看,不少机构认为量化资金有所出清后,微盘股的神化将不复存在,市场又将回到白马股的时代,对此我们的观点是:量化资金不能完全 等同于微盘股抱团,微盘股的趋势仍然很大程度取决于宏观复苏的强弱。对于量化中性的多头端,它的本质是在控制一定跟踪误差的情况下,靠多因子结合的方式获取超额收益,Barra大类因子不是只有Size一个因子,只是这个市场上存在一部分量化产品,以市值下沉作为主策略,小市值因子暴露大,因此选到微盘股的几率大;此外,近几年杠铃策略跑赢大盘和高景气策略的核心原因还是在于宏观复苏一直不及预期,公募等机构资金处于减量的状态,所以如果此后金融数据有反复,公募还处于净赎回的状态,每月公募权益新增募集数据没有明显好转,难言再回白马股的时代。


总的来说,节前的几大流动性负反馈因素(私募预警线问题,两融强平线问题,雪球敲入线问题、DMA 杠杆中性强平问题)已经全部有所出清,与上周周报判断相符,小市值的流动性负反馈暂时出清后,节后单调性重新回归,结合2月份的强日历效应,小市值风格补涨的可能性相对较大,以杠铃策略获取超额收益的概率大于白马策略


需要注意的是,随着上证综指已经处在3000点的附近,进一步的高举资金 就会观察慢变量的持续扭转,3000点以下更多看资金面(流动性),3000 点以上更多要看基本面了。从量能的角度看,本周的市场已经处在了减量上涨 的状态中,但无量上涨不可能成为常态,对于未来的数周,要使大盘进一步上攻,则沪深北三市的成交量必须持续稳定在万亿左右水平,即9千到1.1万亿之间,否则仍然需要小心因自然性买盘衰竭的回落。


 $鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$

$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

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