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发表于 2024-02-21 16:29:56 天天基金网页版 发布于 上海
市场预期修复下,选择什么样的指数增强基金好

2024开年以来,A股市场承受了几年未见的流动性压力,本次流动性压力的烈度超出了绝大多数投资者的预期,也使得各大宽基指数均出现了不同程度的剧烈波动,中证1000指数也不例外。根据Wind数据显示,截止至2024年2月8日,中证1000指数2024年以来下跌了-15.19%,最大跌幅更是达到了-29.03%,这样的波动远远脱离了指数本身对应的基本面。

但在这样剧烈震荡的环境下,以中证1000指数作为跟踪指标的鑫元中证1000指数增强发起式证券投资基金(基金代码:A类 017190 / C类 017191)(以下简称“鑫元中证1000指增”、“本基金”)却取得了不错的超额收益。截止至2024年2月8日,鑫元中证1000指数增强发起式证券投资基金A自成立以来(2022/11/28)累计收益率为-12.33%,同期中证1000指数为-23.33%,相对中证1000指数实现了11.00%的超额收益。(数据来源:产品业绩经托管行复核,中证1000指数来源于Wind。)


01 鑫元中证1000指增的超额收益从何而来

在动荡的市场环境中,鑫元中证1000指增用实际表现证明了自己长期“指数增强”的能力。那么,本基金与其他同类指数增强基金相比,在哪些方面做到了更好?


总体而言,鑫元中证1000指增实现“指数增强”的秘诀在于量化投资策略的应用。本基金采用经典量化多因子选股+衍生品增强策略,通过海量数据提炼独占因子,通过个股对比研究来找到背后可以量化的选股逻辑,从根本上实现模型的优化。此外,根据成熟的量化体系指标,将市场大格局分为春(震荡上行)、夏(趋势上行)、秋(震荡下行)、冬(趋势下行)四个状态,指挥投资策略和持仓的风格方向。


更具体来说,鑫元中证1000指增的优势在于以下3点:

1. 用了什么数据?

2. 如何将数据转换为影响交易决策的因子?

3. 策略的长期有效性


数据是量化投资策略的根基,只有选对了数据,才能建立起有效的量化投资模型。鑫元中证1000指增在高频和另类数据的获取上投入了大量的精力,便是为了发现发现市场中隐藏的规律和趋势,为交易决策提供更准确的依据。


其次,单纯有数据还不够,需要从中筛选和提炼出影响投资的有效因子,才能建立高效灵活的投资模型。


一方面,本基金重视将高频因子低频化,将高频数据中的信息提炼出来,转化成更长周期的因子,以便在更宽的时间范围内进行有效的交易决策。比如说,将证券日内的分时交易数据进行提炼,找出可以指示更长时间维度(周度/月度)交易方向的因子,用于指导交易的操作。


另一方面,本基金也重视将低频因子的高频化,通过利用高频数据对低频因子进行实时监测和调整,更及时地捕捉市场的变化和机会,提高交易策略的灵活性和适应性。比如说,通过分析和提炼日频或周频的高频和另类数据,将原本月度、季度公布的低频宏观金融数据进行高频的预测,用于指导交易的趋势。


最重要的是,实现策略超额收益需要注重长期有效性。这意味着策略的设计和执行应该考虑到长期市场趋势和稳定性,而不是仅仅追求短期的收益。长期有效的策略需要不断地进行监测和优化,以确保其适应市场环境的变化。


当然,对于指数增强基金而言,“指数增强”只是影响投资收益率的一方面,策略本身所依附的指数是否能给投资者贡献收益同样重要。


02 短期:中证1000指数修复值得期待

就像上文所提到的,中证1000指数近期的高波动并非来自于指数对应个股的基本面,更多来自于流动性的压力。


以“雪球产品”为代表的衍生品理财产品大量挂钩中证1000指数,而且其对应的敲入区间较为狭窄,使得这类衍生品理财产品的敲入对中证1000指数的流动性形成了短期的剧烈冲击;其次,维稳资金在初期以买入上证50指数及沪深300指数等权重指数为主,对中小盘形成了流动性的虹吸效应。


但较高的向下弹性,对应的也是较高的向上弹性。在衍生品理财产品冲击结束,以及维稳资金开始买入中证1000指数后,市场因为流动性改善出现了明显的反弹。根据Wind数据显示,中证1000指数在短短3个交易日(2024/2/6-2024/2/8)实现了16.31%的涨幅,显著跑赢以上证50指数(4.31%)及沪深300指数(5.14%)为代表的权重指数。(风险提示:指数过往表现不预示未来,也不代表相关基金的业绩表现。)


短期来看,维稳资金的目标在于市场实际企稳,而市场企稳的标志在于中小市值股票的企稳。这样看来,中证1000指数的修复依然值得期待。


03 中长期:中证1000指数成长性强,专精特新含量丰富

中证1000指数作为小盘成长型宽基指数,约70%的指数权利行业,涵盖了电子、电新、医药生物等高成长行业,以及基础化工、机械设备等新兴行业的上游,其结构高度贴合产业升级与优化的大趋势,蕴含着较高的爆发力。


此外,中证1000与“专精特新”联系紧密,其成分股中专精特新“小巨人”含量较为丰富,行业分类与国家重点鼓励发展的“专精特新”在细分领域上高度重合。根据Wind数据显示,截至2023年7月底,中证1000成分股中有184家“专精特新”企业,远超沪深 300、中证500等宽基指数。


由于指数专精特新含量高,且成分股市值普遍较小,国家产业扶持政策或补贴等对企业的边际影响更大,所以也往往能对成分企业施加更多影响。


优质的宽基指数,卓越的管理团队,鑫元中证1000指数增强仍然是投资者权益投资的好选择。我们将保持对投资的热爱与敬畏之心,耐心等待市场机遇,努力做好超额收益,共同希冀迎来Beta与Alpha的双丰收!

$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$

$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$


备注:

1、基金经理刘宇涛:工学博士研究生。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金,历任权益投资经理,现任基金经理。

2、鑫元中证1000指增成立于2022.11.28,2022.11.28至今基金经理刘宇涛参与管理该基金,业绩比较基准为中证1000指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。截至2023.12.31,根据该产品各期定期报告显示,鑫元中证1000指数增强A业绩表现/业绩基准为:2023年:-3.01%/-5.91%;鑫元中证1000指数增强C业绩表现/业绩基准为-3.01%/-5.91%。

3、据各期定期报告显示,刘宇涛在管的其他同类基金:

鑫元国证 2000 指数增强成立于2023.8.10,刘宇涛自2023.8.10担任基金经理,截至2024.2.8,产品合同生效不足6个月。


风险提示

投资有风险,基金过往的业绩并不代表将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为股票指数增强型基金,预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元中证 1000 指数增强的风险等级为中风险,适合平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的,产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则,以代销机构为准。

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