韩国去杠杆风波过后，全球科技股迎来凌厉反弹，市场终于不必再戏谑“三倍做多身体”。情绪好转之际，或许也有投资者关心：创新药是否还具备关注价值？

资金流向比起自嘲更加真实，Wind数据显示，截至2026年7月17日，科创医药ETF华夏（588130）已连续16个交易日呈现净流入，吸金势头强劲。

与此同时，创新药板块在经历了今年以来的持续阴跌后，正站在估值、基本面和流动性三重拐点交汇处。

2026H1创新药走势复盘

一、估值视角：资金高度关注方向

从估值维度看，当前创新药指数 TTM 市销率 12.18，处于 2019 年以来 58.6% 分位，整体仅为中等偏低区间；创新药相对沪深 300 市销比值创下 2019 年以来历史新低，对比传统行业，估值有一定折价，修复具备弹性。

医药板块又是非AI板块里基本面和股价背离最为突出的行业之一，上半年BD交易持续超预期，这些基本面的利好与股价的下跌形成了反差，这使得医药成为非AI板块反弹的旗手。

结合板块历史估值区间曲线，在市场高低切换行情中具备较强关注价值。

数据来源：Wind，截至2026/7/15，指数取CS创新药931152.CSI

从主动基金持仓占比看，公募医药板块2026Q1主动基金持仓已环比回升，市场正从“一致减仓”转向“边际加仓”，资金情绪出现实质性转折。

2010Q1-2026Q1 A+H 医药股持仓情况（重仓持股）

数据来源：Wind

二、BD大单密集落地：基本面拐点确立

太平洋证券指出，创新药具有全球产业属性，与韩国存储去杠杆的关联度相对较低。全球创新药研发、授权及商业化主要由中国、美国和欧洲企业推动，板块定价更多取决于临床数据、海外授权和产品放量。韩国科技杠杆出清主要通过风险偏好产生间接扰动，难以改变创新药自身产业趋势。

国家药监局数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。

单笔交易的规模也在刷新认知，例如：恒瑞医药与BMS达成潜在总交易额152亿美元的合作、信达生物与辉瑞达成105亿美元合作等。

7月以来，标志性大单更是集中落地：

7月2日，石药集团宣布与阿斯利康就siRNA药物达成合作、选择权及授权协议。

7月8日，中国生物制药宣布与阿斯利康、葛兰素史克合作，均涉及呼吸赛道。

7月14日，信达生物与Spero Therapeutics就新药IBI355达成独家许可协议，总金额约11亿美元外加销售分成。

同日，迪哲医药宣布将舒沃替尼的全球独家开发与商业化权利授予阿斯利康，获得6亿美元一次性首付款，潜在总金额达15亿美元，创下国产小分子靶向药出海首付款行业新高。

BD已不再是偶发性事件，而是系统性的利润增厚机制：首付款、多年临床里程碑款项、长期销售分成持续贡献企业现金流。

三、宏观变量转向：流动性拐点将至

创新药属于典型利率敏感赛道，历史走势与美债收益率呈显著负相关。此前3月起美债利率持续走高，叠加地缘冲突压制全球成长股风险偏好，国内创新药板块持续承压。

但当前海外流动性逆风周期已逐步缓和，三大核心指标出现改善：国际油价大幅回落缓解通胀压力，美国 6 月非农就业数据低于预期，6 月核心 PCE 通胀读数同步走弱，市场此前激进加息预期大幅降温，美债收益率回落通道开启。

机构对美债利率后续下行形成一致预判，流动性环境改善将直接修复创新药板块估值压制，为板块打开上行空间。美国通胀数据、美债收益率长周期数据均验证，通胀回落、利率下行阶段，创新药板块超额收益具备稳定历史规律。

创新药股价走势与美债利率有较强的负相关性

数据来源：Wind，截至2026/7/15

写在最后：

人类对健康的追求亘古不变从古代炼丹术士的炉火，到今天实验室里的基因编辑器；从神农尝百草的以身试险，到ADC药物精准识别癌细胞的“生物导弹”——工具在变，但底层的渴望从未偏移：活得更久，活得更好。产业趋势、政策环境、全球流动性正在形成罕见共振。估值较低位、BD创新高、流动性拐点——三重催化叠加，这一板块的底部信号或许已足够清晰。你可以用更便宜的价格，买到那些已经证明了自己临床价值与商业化能力的优质资产。

你愿意相信未来几年内，人类会比现在更健康、也更愿意为健康付费吗？如果答案是肯定的，那么当下每一分被低估的筹码，都是时间赠予的礼物。

在这个位置，用长期的眼光去看创新药，胜率或许比想象中更高。

创新药产业链可投资ETF：

科创医药ETF华夏（588130）：聚焦创新药械，500px高弹性，低门槛布局科创板生物医药

恒生医药ETF华夏（159892）：聚焦创新药产业链，同指数规模最大，T+0

$华夏上证科创板生物医药ETF发起式联接A(OTCFUND|027142)$

$华夏上证科创板生物医药ETF发起式联接C(OTCFUND|027143)$

$华夏恒生生物科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|016970)$

$华夏恒生生物科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|016971)$