一、热点解读
近期宏观面预期出现反复,本周美联储官员表态偏鹰派,鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表讲话表示美联储将继续谨慎行事,但如果需要遏制通胀,将毫不犹豫地进一步收紧政策。同时还表示联储官员们将密切关注经济状况,以避免加息过高的风险,以及“被几个月的好数据误导”的风险。
11月14日晚发布的美国10月非农新增就业超预期回落及10月CPI低于预期,美联储偏鹰派态度或有望改观,美元指数走弱;尽管国内10月贸易和社融数据偏弱,不过随着中美高层接触不断深入,中美关系缓和的预期在升温。而就供需面来看,供需有趋松预期,并且部分品种有所兑现,但多数品种现实供需仍偏紧。
目前市场普遍认为美联储加息基本将进入到尾声阶段,欧美经济滞胀预期继续增强,有色金属板块机会凸显,建议关注有色50ETF(516650)及其联接指数(016707/016708)。
二、有色板块机会分析
中证细分有色金属产业主题指数(000811.CSI,简称细分有色)反映沪深两市细分有色产业公司股票整体走势,该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。
从行业的权重分布上看,细分有色成分股主要集中在申万二级行业中的工业金属、能源金属、小金属和贵金属。根据天风证券对有色金属三季报基本面总结,板块整体盈利环比改善,资源端盈利分化,材料端或迎阶段性反转。
(1)工业金属:铜企业绩波幅不一,铝企盈利环比改善。
1)铜:铜价相对稳定企业盈利波幅不一。Q3 LME铜均价环比Q2小幅下降134美元/吨至8357美元/吨,铜行业上市公司盈利环比变化不一。前期铜价在海外宏观压制以及LME累库压力下明显回调,带动板块内股价跟随回调。当前部分公司估值已具备较高性价比。
2)铝:铝价上涨+成本下行驱动盈利环比改善。Q3国内电解铝现货均价水平环比Q2小幅上涨约318元至18857元/吨,原料端预焙阳极价格自6月以来大幅下行,Q3均价较Q2下降约473元/吨,此外动力煤价格下行带来自备电厂盈利的改善。当前时点云南减产开始落地,后续供应减量+低库存或驱动铝价有较好表现。
(2)能源金属:锂企经营承压,成本优势与资源优势重要性持续凸显。
Q3 锂价持续走弱,锂企业业绩大幅下滑。三季末碳酸锂与氢氧化锂价格分别跌至 17.3 万元/吨和 16.7 万元/吨,较季初跌幅分别为 43.3%/43.4%,我们认为主要原因在于下游需求不及预期和下游客户控库存。23Q3 我国新能源车销量 253.1 万辆,同比和环比分别+28.7%/+17.1%,22Q3 销量同比+106.9%,23Q2 销量环比+36.3%,三季度增速明显回落。在未来几年过剩预期下,锂价中枢仍有下探空间,企业成本优势和资源优势重要性将持续凸显。
(3)小金属:稀土短期阶段性见底,后续或有望改善。
稀土价格震荡企稳,行业盈利水平有望阶段性见底,伴随第二批配额落地和政策持续支持,行业有望迎来改善。稀土磁材板块 23Q3 营收同比+9%,环比+4%;归母净利润同比-56%,环比+53%;毛利率 10.00%,同比-9.10pcts,环比-0.03pcts;净利率 4.75%,同比-5.76pcts,环比+1.63pcts。营收端整体呈现稳定趋势且有逐步复苏迹象;利润端同比下滑主要系稀土价格由高位回落导致,环比看短期行业盈利水平有望阶段性触底。伴随第二批指标落地,短期行业盈利水平有望阶段性触底,稀土价格处于震荡企稳区间,叠加国常会明确高端化、智能化和绿色化产业方向,稀土产业链后市有望迎来改善。
(4)贵金属:全球不确定性仍存,黄金避险属性凸显。
中东地缘政治复杂性仍存,使全球局势不确定性增强,黄金避险属性凸显,贵金属整体或有进一步市场表现。展望未来,美国加息或将结束,未来降息预期逐渐提升,实际利率下降将凸显黄金配置价值,且随着经济复苏和新能源行业需求持续增长,白银远期弹性更大。
相关产品:
1、有色50ETF(516650)及其联接指数(016707/016708)
有色50ETF是一只专注于沪深两市细分有色产业公司的ETF产品,跟踪中证细分有色金属产业主题指数(指数代码:000811,指数简称:细分有色)反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势,该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。
指数成分股以中大盘为主,行业特征鲜明,细分领域分布均衡,覆盖了有色金属行业主要细分领域,是顺周期行情启动阶段博取超额收益的好工具。
$华夏中证细分有色金属产业主题ETF发起联接A(OTCFUND|016707)$$华夏中证细分有色金属产业主题ETF发起联接C(OTCFUND|016708)$