近日，医药行业整体出现大幅反弹，医疗器械和医疗服务领涨，创新药、中药、疫苗等板块也明显走强，中信医药指数自7月5日持续下跌以来首次有效反弹，也是年内第二次指数单日涨幅超过4%。（数据来自wind，中信医药指数10.13涨幅为4.48%，指数历史表现不代表未来预测。）

       医药板块经过前期持续调整，在边际利好因素催化的情况下，底部走强。从消息面来看，今日国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购在上海开标，中标企业数量有望显著高于2021年安徽脊柱类集采的中标数，且整体降幅有望收窄，极端大幅度降价很难出现；此外，从近期政策信号来看，一定程度上体现了政策兼顾效率与公平，特别是为创新产品开拓市场提供空间（如创新医疗器械），意味着高值耗材集采呈现成熟化和温和化的特点，缓解了市场的担忧情绪。

       对于医药行业的投资机会，我们认为目前需要值得逐步加大关注，板块正处于底部确定性较强，长期空间较大的阶段。

       今年医药板块整体表现欠佳，除了核酸检测、新冠药产业链、部分中药等品种外，机构重仓、大市值个股跌幅较大，行业经过系统性大幅下跌，已经形成短期的估值底部、机构持仓底部和交易量底部。

       1. 估值底：目前中信医药指数市盈率29.82倍，位于近1年来1.79%，近5年9.81%、近10年5.43%分位数，处于底部区域。

       2. 机构持仓底：2022Q1非医药主动型基金医药仓位7.03%，低配1.67个百分点，Q2机构配置并无明显回升。

       3. 成交量底部：2022H1，医药占沪深总成交额比例主要在7%-15%之间，剔除新冠后的医药主体交易情况低迷。

（数据来自wind，截至2022.10.13，估值分位数统计周期为日。）

       医药行业的增长确定性在现在的宏观经济里面显得很难得，很多赛道仍然有20%-30%的增速，对应公司可能增速更快，而政策本身的边界已经逐渐探明，对于政策影响较小的领域，我们认为长期仍然有较大的空间，机会已经大于风险，重点关注的主线：

       创新产业链服务商：CXO、创新药、上游生命科学服务、。

       医药消费：眼科、医美、疫苗、中药。

       器械：医疗新基建、内窥镜。

       疫苗板块长期景气，主要受益于我们国内疫苗渗透率低，未来提升空间较大。我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群，在各地公共卫生防控措施缓解的大背景下，国内医疗健康需求有望强势复苏。伴随着进口替代、消费升级和医疗大基建加速的趋势，疫苗和生物科技领域有望持续向好。华夏国证疫苗与生物科技指数（A类：016355，C类：016356）是国内首只疫苗场外指数基金，跟踪的疫苗生科指数（980015）当前市盈率25.62倍，位于近5年0.82%分位数，处于估值底部区间。（数据来自wind，截至2022.10.13，估值分位数统计周期为日。）

       从短期来看，预计医药行业表现还会有所反复，三季度仍然是集采的扩面期和加速期，市场内外部总体环境仍然复杂，但是右侧机会越来越明显，对于长线资金而言，目前是可以考虑逐步分批建仓的阶段。

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