一、短期不言底，长期不悲观

投资中有个很有意思的观点——"基金难卖就是底部区域"，因为这是人性使然，而投资是“反人性”的。

老兴全人、宁泉资产创始人杨东在10月底的一次小范围交流中说，现在处于底部区间，又到了一个把握好周期的关键时点。杨总的这个观点，我很认可。这个位置，从中长期投资角度看，完全没必要悲观。现在市场在3000点附近，当前市场已经处于历史低位，沪深300指数的隐含风险溢价已经明显超过近10年以来75%分位的水平，处于近年来最高位置。这意味着当前A股权益资产中长期配置性价比极高，进一步下跌空间或有限，不宜过度悲观。

这里有必要跟大家分享彼得*林奇的一句话：“投资的过程，80%的时间都是在忍耐和等待中度过的，真正快乐的时光不到20%。股票的投资收益是“非线性的”，你要能耐得住80%时间的寂寞。很多人想躲过这80%的震荡或者盘整，分享这20%的上涨时间，但当你心生这个念头的时候，你损失的往往是100%。”

身处市场低位之际，投资者需要淡化短期市场波动的影响，克制追涨杀跌，致力长线投资。

二、万基时代，更要找专业买手

过去的三年里面，中国公募基金达到了快速发展。在这三年里权益基金的整体表现也是非常不错的，但是很多投资者最终盈利的体验可能并不是很好。原因嘛，主要包括：

1，基金数量太多，投资者不知道怎么选择到适合自己的产品。公募基金的产品数量在不断的增多，产品的类型也在逐步的扩展，这时候投资者选择基金已经成为了对专业要求极高的事情。普通人对于投资一般缺乏专业的知识和技能，一方面不太可能覆盖足够多的基金经理，自然也无从谈起基金经理的比较。

2，市场变化莫测，投资者选基金总是跟不上市场的节奏。大部分的投资者永远走在追高的路上。投资人的情绪受市场的影响极大，多数人不能理性地控制仓位。

其实，在万只基金中选产品，不如把选基金、买基金这些事交给专业的基金“买手”---买FOF。FOF投资，形式上是投资一揽子基金产品，但穿透底层其本质是股票、债券和商品等各类资产的组合投资，只是通过基金产品投资来实现资产配置。过去5年里，公募FOF的规模得到快速增长，这背后就是FOF有它的独特之处。　

FOF独特优势主要体现在几点：

1，解决选基难的问题

让专业的基金　“买手”来买基金，FOF基金经理可以帮投资者优选基金，解决了投资者的基金选择困难症。

2，解决分散投资的问题

FOF会买多只基金，可以帮助投资者解决分散投资的问题，从而有效降低单一基金表现不好给投资者带来资产波动较大的风险。同时，FOF能更好地实现资产配置，FOF基金经理会根据产品的投资目标、市场环境的变化来实现大类资产之间的配置，从而力争在获取目标收益的基础上降低组合的波动。中欧基金的桑磊认为这种在各策略中优选基金构建均衡组合，更能避开风险，细水长流，通过大周期持有，做时间的朋友。

3，通过资产配置，稳中求胜

与普通基金相比，FOF提供的是资产配置方案，目标在于提升投资者的长期持有收益率。FOF的一个优势就是通过多策略、多风格的操作力争平滑波动，帮助投资者获得相对更好的持有体验。所以，我们看到和沪深300指数、万得普通股票型基金指数、万得全指这些指数比起来，万得FOF基金指数的回撤控制都比较好，这也是由FOF本身的产品特征决定的。中欧基金FOF策略组负责人桑磊就认为，“要把FOF基金管理好，最重要的就是实现两个目标：一是力争获得较高的长期稳定的收益率；二是注重控制波动和回撤。”

（数据来源：Wind资讯，统计区间：2017.10.27-2022.10.27）

三、震荡市入场好姿势

过去1年股票市场确实经历了震荡调整，上证指数从2021年2月市场高点至今，累计下跌时长19个月，最大回撤达-22.31%。但本轮回调周期较长，风险释放较为充分，当前上证指数估值已处于历史22%分位以下，低位布局机遇显现。（数据来源：Wind，2022/10/11）

A股市场蕴含了很多投资机会，但同时也是一个波动性较高、回撤较大、相对而言“牛短熊长”的市场，且行业和风格轮换快速、极致。

对于个人投资者来说，在这样错综复杂、瞬息万变的高波动、多震荡市场中，想要实现穿越周期的多元化资产配置，可以优先考虑平衡型FOF。整体而言，相较于其他类型的基金，FOF更需要关注投资者的持有体验，而平衡混合型FOF产品则有着较高的风险收益性价比。平衡混合型FOF均衡配置股票、债券资产等大类资产，过往为投资人创造了优秀的投资体验。以万得平衡混合型FOF基金指数（885074）为例，自基日（2018/10/25）以来，平均年化回报达7.92%，最大回撤为-13.7%，其收益高于沪深300指数和上证综指，而回撤又大幅小于两个指数。与平衡混合型基金指数相比，又通过FOF形式二次分散，实现了更小的回撤和更低的波动率。

四、资深FOF基金经理出基，带你一键低门槛实现多元化资产配置

说到这里，不得不提中欧基金经理的FOF策略组的资深战将桑磊。这位拥有15年投资研究经验的基金经理，是平安体系出身，2018 年起担任中欧养老　FOF 系列基金经理, 现任中欧 FOF 策略组负责人。他长期从事资产配置和FOF相关的投资和研究工作，目前中欧基金的FOF也主要是由他在管理，从过去三年多的业绩表现来看，是可圈可点的。

中欧预见养老2035FOF是桑磊在管时间最久的代表作，按招募说明书披露的养老目标日期基金的下滑曲线值来看，成立以来的这几年权益仓位在31.35%-59.41%，也是平衡风格的FOF。在做到长期业绩稳健的同时，桑磊也注重风险控制。桑磊说，“FOF追求的目标是实现一个长期稳定的超额收益，为此投资策略要多元、投资行为要稳健。”从他管理的产品净值走势可以看出，他在过去几年做到了“实现一个长期稳定的超额收益”这一目标。　

图片来源：中欧预见养老2035基金2022三季报

桑磊是如何管理FOF的呢？他的主要方法是：

1、在具体投资组合的构建上，桑磊采取“核心+卫星”的配置策略。对于权益组合来说，“核心”部分是通过每一个细分投资策略中寻找最优秀的基金经理，将他们组合在一起，这也是组合的“压舱石”。至于“卫星”，则涉及大类资产配置和行业风格的选择。对于固收组合来说，“核心”部分主要通过优选优秀的主动债基，做一个分散化的组合，力争使其相对于纯债基金指数有相对比较稳定的超额，然后通过偏债混、或久期的调整、或转债来做增强。

2、在选基层面，通过完整的基金研究框架和研究六步流程。从基金公司、投研团队、基金经理、销售运营多个层面，从投资能力和非投资能力两个维度，定量分析与定性分析相结合，分析研究基金或基金经理投资策略和投资行为的有效性和持续性。层层筛选全市场基金产品，选择具备清晰+追求持续稳定的基金。

拟由桑磊管理的中欧盈选平衡6个月持有期（A类：016170；C类:016171）将于近期发行，这个托管在平安银行的平衡型FOF，投资于权益类资产的战略资产配置比例控制在20%-70%范围内。这只FOF产品的投资目标是通过动态把握权益类资产占比/风险轮动来追求长期稳健，获取权益市场长期配置价值。值得一提的是这只基金只有6个月持有期要求，但是如果购买的话，最好做好持有3年以上的准备。

这个产品属于平安银行打造的“安逸”FOF系列的中“逸”系列产品。这里有必要介绍一下“安逸”系类FOF产品策略：平安银行公募基金团队，携手优秀FOF基金管理人，通过三重筛选甄选优质FOF基金产品。

“安”系列产品是稳健思路，回撤尽量不要太大，在收益上争取能战胜同期理财，至少持有时间在6-12个月。“逸”系列会相对进取一点，这类产品追求长期稳健，期望获取权益市场长期配置收益。对于希望投资“逸”系列FOF的投资者来说，风险偏好要提高，持有时间要拉长，建议在2-3年。“安逸”养老系列主要是养老目标基金，这类基金可以分成了目标风险型和目标日期型。大家可以按需了解。

基金经理业绩数据来源：基金定期报告，2022/9/30。中欧预见养老2050五年A成立于2019-05-10，2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为12.63%、33.54%、11.83%、40.38%，同期基准涨幅11.37%、21.73%、-3.52%、6.63%。历任基金经理任期：桑磊(20190510至今)。中欧预见养老2035三年A成立于2018-10-10，2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基准涨幅17.01%、12.15%、-0.71%、14.38%。历任基金经理任期：桑磊(20181010至今)。以上产品于2020/10/31修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。中欧睿智精选一年持有成立于2021-06-28，2021年度以及成立以来涨幅分别为1.54%及-15.80%，同期基准涨幅分别为-2.03%及-20.13%。历任基金经理任期：桑磊(20210628至今)侯丹琳(20211126至今)。中欧甄选A成立于2021-10-28，成立以来涨幅分别为-12.49%%，同期基准涨幅-17.35%。历任基金经理任期：桑磊(20211028至今)。中欧汇选A成立于2021-11-10，成立以来涨幅分别为-13.94%，同期基准涨幅-16.90%。历任基金经理任期：桑磊(20211110至今)。中欧星耀优选FOF A成立于2022-1-26，成立以来涨幅分别为-12.03%，同期基准涨幅-14.33%。历任基金经理任期：桑磊(20220126至今)　侯丹琳(20220701至今)。中欧诚选A成立于2022-3-30，成立以来涨幅分别为-0.88%，同期基准涨幅-6.86%。历任基金经理任期：桑磊(20220330至今)。中欧星选A成立于2022-3-24，成立以来涨幅分别为-0.77%，同期基准涨幅-8.67%。历任基金经理任期：桑磊(20220324至今)。中欧预见稳健养老成立不满6个月，按法规要求业绩不予展示。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。