近日英国政府发布风电关税调整政策，自4月1日起取消33项风电组件进口关税，叶片、电缆等核心部件税率分别由6%、2%降至零。英国政府表示，此举核心是强化本土海上风电供应链，提升制造业国际竞争力，助力释放220亿英镑海风投资。
我们认为，欧洲海风有望在2026年后迎来放量阶段，海工基础和海缆产能紧张，或为中国风电产业链出海开辟新的增长空间。同时，国内市场方面，陆风中标均价提升，有望带动陆风盈利持续修复。海风发展处于从近海到深远海过渡阶段，深远海项目启动有望进一步打开海风成长空间。
在海外市场，当前我国风机企业市占率较低，但风机性价比已远超海外同行。由于海外缺乏良好的供给和基础设施，2025年中国企业在海外市场中标规模呈翻倍增长。一方面，新兴市场风电装机基数较小，存在较好的风电开发空间；另一方面，海外市场较为分散，竞争烈度较低。此外，企业出口净利率达10%-15%，具有良好的盈利空间。凭借技术与性价比优势，我国风机正迅速占领新兴市场，并通过东欧逐步进军欧洲，未来份额有望持续扩张。
与此同时，在国内市场，2025年以来风机招标量价表现较好，陆风中标价格平稳抬升，2026年盈利有望迎来显著修复。在海风方面，国内海风项目度电成本已低于沿海燃煤标杆电价，具有良好的发展基础。而海风新进入门槛较高，同时风机价格约为陆风的两倍左右，盈利能力也更强。当前国家积极推动海洋经济高质量发展，加快向深远海进军，海上风电有望迎来相关配套政策支持。此外，在AI浪潮下，政策明确“探索依托海上风电基地就近建设算力设施”，海上数据中心有望成为未来发展亮点。
整体来看，我们认为，随着需求复苏与产业链“反内卷”，风电供需格局逐步改善，风电产业链盈利水平或将不断提升，同时海外市场和海风发展有望打造板块的第二成长曲线。
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