2026年春节后，化工市场迎来一轮显著的价格上涨行情。甲醇、磷化工、染料中间体、部分农化品等多个细分领域产品价格走高。
我们认为，当前化工行业盈利仍处于周期底部，但供需两端均出现积极信号，叠加油价上涨、政策催化及下游复工预期增强等多重因素共振驱动涨价。化工行业拐点有望在2026-2027年出现，部分供需格局较好的品种已更早进入上行周期，而股价可能已处于率先反弹的通道。
从供给端来看，化工板块盈利自2023年一季度触底后已连续11个季度在底部盘整，行业经历长时间、大面积亏损后产能开始逐步出清。当前化工资本开支临近尾声，多数化工品2026年-2027年新增产能较少、开工率逐年提升。海外龙头业绩普遍承压，且近两年不间断有产能退出，中国化工业产量和市占率逆势上涨。同时，国内持续推进“反内卷”。工信部等七部门明确2026年化工行业重点推进“控增量、减存量、管过程”三大举措。化工“反内卷”有望成为行业反转的加速器。
在需求端，随着全球进入降息周期，“十五五”规划建议将“坚持扩大内需”作为战略基点,化工行业受益于下游需求逐步复苏。传统领域如房地产竣工面积回升拉动了纯碱、PVC等基础化工品需求回暖，新兴行业如储能需求增长带动锂电正极材料、电解液溶剂等需求激增。同时，今年春节后，下游复工节奏快于往年，也对市场情绪带来一定提振。
此外，从政策催化来看，美国近日以国防安全和粮食安全为由宣布将磷和草甘膦列为战略资源，推动了相关产品市场价格快速上涨。随着资源重要性日益凸显，春节以来原油、煤炭、天然气价格回升，带动甲醇、乙二醇、烯烃等基础原料价格上行，也倒逼化工品价格中枢上移。
从投资角度看，随着化工板块近期股价上涨，当前位置大部分化工股估值已经修复至合理水平。中长期来看，随着行业盈利进入上行期，化工股仍有较大空间和向上弹性。从自身供需改善的角度，我们看好MDI、钾肥、制冷剂、有机硅等景气有望继续上行的行业；从受益“反内卷”政策的角度，我们看好煤化工、纯碱、钛白粉等供给有望加速出清的行业。
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