最近有投资者总结了1964-1981年间的美股数据，其中道琼斯指数在17年间累积上涨0.1%，但在1981-1998年间，道琼斯指数17年间累积上涨950%。乐观者看到了转机，因为上证50指数在过去的16-17年间，与道琼斯指数在1964-1981年间的表现基本类似，那么未来可期，而悲观者始终担心的是这次与以往不一样，既然17年可以不涨，那么更长时间是不是也有可能？

历史不会简单重复，但历史的韵脚似乎总是差异不大。股票市场短期是个投票器，可以与经济不相关，而且这个短期也可能是2-3年，但长期仍然是个称重器，最大的相关系数仍然是经济的底色。

回顾历史，我们经常会发现有诸多在短期无法说服自己扭转预期的场景，也看不到当下立马生效的解决方案，因此每个人都容易在短周期认为当下趋势的延续是理所当然的。2008年全球金融危机发生的时候，全球投资者认为类比于1929年大崩盘，会面临10多年的长期低迷；2011年欧债危机的时候，投资者认为欧“猪”五国的困境无解，最终会导致欧盟的解体；2018年中美贸易冲突时，投资者认为中国的出口会从此雪崩；新冠蔓延的时候，专家说从此人类社会将与病毒长期共存，生活方式不再，结果是确实共存了；前年新能源热火朝天之时，专家说现在不投新能源，如同20年前不投房地产一样，结果新能源现在已经是最不受待见的冷宫娘娘。所以不要太相信趋势背景下所谓专家对现状乐观或者悲观的放大解读，这些短周期的趋势终将被时间改变，常识仍将发挥作用。

相对更有价值的是对长周期的预判，当A股投资者看不到地产销售和开工数据改善，由此对政策怀疑以及对经济悲观之时，我们不应该看到问题的另一面吗？就是当地产周期不在，经济短期受到拖累的同时，意味着老百姓也终于在长周期内不再把房地产作为投资品来对待，那么就大类资产配置而言，老百姓会长期将资金放在存款或者类现金类的产品上面吗？显然应该也不会，如此则长期周期维度内含权产品的销售回暖只是个时间问题，130万亿的存款只需要稍微挪动，A股市场的回暖也只是个时间问题，考虑到沪深300指数最新的PB估值分位数已经跌到1%以下，回暖的时间应该也不会太久。

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