岁末将至，债券市场是否有「跨年行情」再次成为焦点。

从过去5年年末的国债数据来看，年底债券市场均出现一波季节性交易行情，被称为「跨年行情」，表现为国债收益率越接近年末越是出现不同程度的下行，即债券市场走强。

跨年行情的时间空间特征

具体来回顾2019年至2023年的国债「跨年行情」，通常表现为国债收益率在11月先冲高（即债券市场走弱），12月出现不同程度的下行（即债券市场走强），市场走出倒V型走势。 步入「跨年行情」的时间窗口根据每年实际情况的不同也有所不同，同理，不同年份的行情走势如何也根据实际情况而不同。

参考浙商证券研究所对于「跨年行情」历史数据的统计：以各年度12月首个交易日为T日，T-40日、T+40日国债收益率相较T日的平均变化幅度分别为-6.06BP和-13.81BP，呈现鲜明倒V型走势，不同市场环境下跨年行情的强度会呈现较大差异。

即将步入12月，债市的阶段性利率高点是否会到来？如到来，或也意味着较好的配置机会。

跨年行情的驱动因素

「跨年行情」的出现通常与政策博弈、资金面、配置盘开门红等因素有关。

以2023年为例：

行情走势方面，2023年8月至2024年1月具备比较典型的「跨年行情」特征。央行超预期调降MLF和LPR，驱动债券市场走出利多落地后的止盈行情，10 年国债收益率转入上行通道；10月上旬1磨顶震荡，11月末开始转向下行，正式开启新一轮国债收益率快速下行行情。

驱动因素方面，2023年的「跨年行情」受到强政策预期与弱经济现实的博弈影响。2023年8月央行超预期降息催化市场止盈情绪升温，叠加房地产政策持续加码，强政策预期带动10年国债收益率触底后反转进入上行通道。12月初市场逐步消化政策预期，关注点重回基本面修复进程，债券市场重回强势行情。

此外，华泰证券研究所亦总结出各年份的行情驱动因素：2019年底是配置盘+流动性共振驱动，2020年底是永煤事件打出利率高点+流动性驱动利率下行，2021年底是资金面宽松+信贷需求转弱+疫情反复，2022年底是资金面驱动和理财赎回潮跌出的机会。

由此或许可以摸索出近几年债市「跨年行情」的共性：

1、基本面不一定走弱 

2、政策博弈或为关键变量（关注两会信号）

3、资金面是年末行情的重要驱动（通常为偏宽松的流动性环境）

4、供给淡季，叠加配置盘和交易盘“抢跑”

综上所述，过往年底债券市场的「跨年行情」通常表现为国债收益率的季节性下行，且受多种因素影响，包括政策预期、资金面状况、经济基本面等。每年的具体行情和驱动因素可能有所不同，历史数据不预示未来，仅供大家参考。

那么，今年债市年末行情能否再现？让市场告诉我们答案。

$博时四月享120天持有期债券C(OTCFUND|015747)$

$博时双月享60天滚动持有债券C(OTCFUND|013069)$

$博时安盈债券C(OTCFUND|000085)$

#2025年A股有望迈向“基本面牛”？##AI眼镜风潮来袭 概念股站上风口？##“谷子经济”概念大涨 如何掘金？##2027年5G个人用户普及率将超85%##陈果：看好中国股市“信心重估牛”#