#看好价值or看好成长# 现在市场大资金最火的是什么？中特估。现在都指望国家队下场打破这个螺旋下跌的僵局，那国家队会买什么？还是中特估。国新前几天买的就是中特估里面的央企科技企业。
然后中特估和红利有很大的重合，红利指数在今年这样的市场结构大火特火，本来红利指数就是市场规模占比最高的Smart beta指数，规模占比高达75%，美国也超过20%，由于其分红的特殊爽度，被认为是一种指数投资中的强化低风险增强，但事实上我们发现市场对红利指数本身缺乏完整的了解和投资标准，分红越高越好是一个比较典型的陷阱误区。
首先要肯定红利指数长期是有超额收益的，无论是沪深300还是中证500，红利在全收益方面都有明显超额。其来源于：
1，红利高的企业现金流充足，可以通过内部融资解决资金问题，不用外部融资降低了融资成本，即使公司要进行大量投资，需要外部融资，现金流充足的高红利企业在外部融资的成本也比一般的企业低，红利高的企业资金成本低。
2，高红利能降低道德风险，有利于股东。股东要的公司长期发展，高管要的个人利益，高管会用公司的钱给自己修豪华办公室，坐高级轿车，过度投资等，通过股利的支付,可以有效地减少经理控制的现金流,减少为负的投资,进而增加股东的财富
从历史数据来看，红利指数很大一个特点就是“能涨抗跌”，红利指数仍然具有权益资产的特点。不像债券虽然波动较低但和股市关联性较低，红利指数仍然属于权益资产，股市普涨时，红利指数也不会被落下。其次，经济复苏时易受资金青睐。“稳稳穿越牛熊”
有人说，红利涨了这么多了，还能拿吗？我认为衡量估值最好的标准应该是十债比和PEBand，
如下图，我自己做了红利低波的十债比，目前能够看到，依旧处于历史上最大（低估）的前10%阶段。目前这个市场环境，完全看不到高估风险。（当下市场是增量资金不足，市场拧巴，低估的光伏，白酒，医药有自己的问题。高估的科技被游资主导赚钱效应，消息面满天飞。“老师”们做的不亦乐乎。看来看去还是红利最省心）

而且，“基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平”。
2010年以来，连续11年，中证红利的ROE每年都要比沪深300高那么一丢丢。反映到收益上，即使不算股息率，成立以来、过去10年、过去5年、过去3年、过去2年、过去1年，
红利低波的年化收益也要比沪深300高一些。
最后境外来看，日本市场近30年，红利低波方向的超额收益也很明显。$万家中证红利指数(LOF)C[015558]$ @万家基金