国海证券食品饮料行业周报：市场情绪低迷，龙头酒企大股东积极增持

1、宏观需求弱复苏导致板块持续下跌，龙头基本面稳健估值低位。上周一级行业中食品饮料跌幅4.34%，跑输上证综指（-0.91%）3.43个百分点。各细分行业中白酒跌幅最大，下跌4.91%，其次跌幅较大的是预加工食品和调味发酵品，涨跌幅分别为-3.93%和-3.81%。个股方面，一鸣食品（-10.57%）、佳禾食品（-10.39%）、顺鑫农业（-9.95%）、中炬高新（-9.5%）、泸州老窖（-9.45%）等领跌。据国家统计局数据显示，11月CPI同比增速为负，社零两年复合增速较前值有所下滑，叠加“泸州老窖经销商结算价事件”市场悲观解读，导致板块行情表现较弱。我们认为龙头基本面表现仍稳健，当前情绪过度悲观，板块优质龙头个股估值已来到历史底位，长期布局时点已至。

2、白酒：市场情绪脆弱，龙头酒企大股东增持彰显信心。近期白酒板块表现疲弱，上周跌幅加大，主要由于三方面原因： 1）宏观需求整体弱复苏，叠加11月CPI同比增速为负； 2）泸州老窖降低经销商结算价，市场解读偏负面；3）目前处于消费淡季，今年春节较晚，春节打款备货延迟，基本面缺少催化。其中，市场对于宏观需求的担心是核心原因，因此市场情绪较为脆弱，对行业信息偏向于负面和悲观的解读。我们认为今年以来，白酒板块动销恢复明显，从11月的社零数据可以看出，烟酒零售同比增速继续保持双位数以上（9-11月分别为23.1%，15.4%和16.2%），高于其他绝大部分细分商品零售品类，体现出烟酒板块消费的韧性。上周五粮液、泸州老窖接连发出增持公告，彰显未来发展信心。临近春节，近期茅台批价也出现边际上涨，体现需求和库存良性。展望2024年春节，板块有望在低基数上实现较快增长。从长期来看，白酒行业成长逻辑不变，价位升级和分化仍然是主旋律，稳健经营的公司能够穿越周期。目前板块估值已经回落至近十年低位，市场情绪和对宏观经济的预期有可能一夜之间扭转。重点推荐贵州茅台和区域地产酒龙头

3、大众品：社零两年复合增速微增1.8%，餐饮进一步恢复。2023年11月社零名义同比+10.1%（较前值+2.5pct），两年复合增速+1.8%（较前值-1.7pct）。11月份餐饮收入5580亿元，同比+25.8%（较前值+8.7pct），两年复合增速+7.3%（较前值+3.6pct），其中限额以上+24.6%（较前值+6.6pct），两年复合增速+14.4%（较前值+3.3pct）

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