2022年上半年,国内外形势复杂,海外美联储加快加息进程、俄乌冲突加剧大宗商品上涨,国内经济复苏进程被疫情打断,上半年经济下行压力进一步加剧,但随着6月以来全国各地疫情陆续平复和复工复产的稳步推进,中国经济正在重回复苏趋势。
宏观经济数据来看,二季度全国GDP同比增速下滑4.4%至0.4%,主要仍是受疫情影响,上海4、5月经济陷入停滞、北京遭遇两波疫情脉冲,均对经济增长造成制约。6月份投资、消费、出口均持续好转。投资方面,6月全国固定资产投资同比增速继续上升至5.8%,从三大项来看,基建持续发力、制造业回升偏缓、地产拐头向下,分化仍在持续。消费方面,6月社消零售、限额以上零售同比增速分别由负转正至3.1%、8.1%,呈现疫后快速复苏状态,其中线下消费已回升转正至2.6%,活跃度有明显改善。进出口方面,7月我国出口增速继续维持高位,以美元计价,7月出口同比增速为18%,海外发达国家居民收入增速回落速度缓慢,以及全球能源和工业生产困难背景下我国强韧的供给能力提供了较强支撑。
国内市场上半年各大指数呈现先抑后扬的态势,上证指数、沪深300、创业板指分别下跌6.63%、9.22%、15.41%。行业表现方面,年初通胀主线、疫后复苏和稳增长主线表现相对较好,上半年中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、消费者服务、交通运输、银行、建筑,随着疫情缓解,市场风险偏好明显上升,新能源相关的成长板块强势反弹,前期优势板块遭遇回调,呈现跷跷板效应。基金操作上,坚定看好以下方向,包括新能源(如光伏受益于成本下降预期和欧美需求爆发,车受益于政策支持渗透率加速提升、锂价下跌预期以及油价上涨性价比凸显带来的需求增长)、科技(中美大国博弈背景下国产替代需求长期存在,人口萎缩背景下自动化需求前景明朗)、医药(CXO受益于新冠药订单为主业发展提供充足现金流,连锁药房集中度提升走出低谷趋势明朗)、其他自下而上(经营性现金流稳健,符合政策长期发展,受益于经济衰退受益的个股);基金表现上,由于上半年遭遇美国加息,俄乌战争,国内疫情等黑天鹅事件,净值经历了较大回撤,但是本基金仍然坚持增长速度、空间、确定性与性价比的综合考量,逢低布局,随着上述利空逐步消化后,净值得到了较好的修复。