近期猪价持续回暖,我们从三个方向分析,大家期待已久的猪周期反转或许已经来到了新的阶段,一起看看操作提示。
上周行情回顾
上周申万一级农林牧渔指数下跌0.21%,同期中证全指指数下跌1.38%、沪深300指数下跌0.21%,农林牧渔行业指数跑赢大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是饲料和动物保健,分别下跌1.27%和0.84%。
机会分析
价格端,呈现出淡季不淡的偏强行情。根据猪好多网,截至3月29日,生猪(外三元)全国均价为15.34元/公斤,周环比上涨1.46%;同期15公斤仔猪全国均价为39.2元/公斤,周环比上涨7.43%。节后以来生猪与仔猪价格震荡上行,或主因部分地区产能去化较多、供给偏紧支撑价格。
利润端,价格上行带动利润回暖,同期,外购仔猪养殖利润为112.58元/头,周环比上升23.14元/头;自繁自养利润达-61.69元/头,周环比上升43.14元/头。
产能端,根据农业农村部,2月全国能繁母猪存栏4042万头,环比-0.6%(前值-1.8%),同比-6.9%,23年以来存栏累计减少7.9%。当前产业端资金压力较大导致企业普遍采取收缩战略,停止扩产、以控制成本为主,以熬过行业周期底部。
配置策略
国泰君安指出,当前阶段存在库存的分歧,主要来自是否有较多压栏压力的分歧。从价格表现来看当前的库存压力还是较大,来自冻肉放库的压力和压栏体重的压力,因此清明节前的高峰备货期,价格也仍然表现平淡。清明节后可能价格将持续磨底,继续消化库存压力。
从生猪期货所表现出来的价格看,情绪较为积极,通胀的预期较强。对远期的积极情绪推动了近期仔猪价格持续向好,这与生猪价格的稳定形成对比。仔猪价格或已经到达季节性高点,而行业产能去化可能仍在持续,产能去化主要来自养殖产业链的盈利走弱和资产负债率压力,因此产能去化仍可继续期待。
方正证券认为,当前或已形成了“猪价底部回暖”的情形,或意味着养殖股已开始演绎右侧布局景气周期的逻辑。从节奏和持续性来看,生猪正常出栏节奏下,猪价有望走出一二三四季度逐季上涨的趋势,并且猪价景气周期有望持续一年甚至以上。但是,今年生猪出栏节奏或仍将打乱的概率较大,猪价或在二季度出现超预期上涨(2季度猪价上涨超过1元/公斤),导致猪股反应更加提前。
投资角度,目前猪周期处于去产能至兑现猪价上行拐点的过渡阶段,投资逻辑或逐渐由产能端向价格端转移,而未来猪价高度和持续性取决于本轮产能去化的幅度和时间长度。从头均市值和PB角度,目前估值处于低位,可重点关注畜牧养殖板块投资机会。
$招商中证畜牧养殖ETF联接A(OTCFUND|014414)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|019547)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$$招商中证新能源汽车指数A(OTCFUND|013195)$$招商中证新能源汽车指数C(OTCFUND|013196)$$招商中证红利ETF联接A(OTCFUND|012643)$$招商中证红利ETF联接C(OTCFUND|012644)$
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