本报告期内市场主要指数以下跌为主,沪深300下跌15.16%,中证1000下跌12.45%,小盘风格稍强于大盘。行业方面仅能源板块上涨,高成长主题经过二季度反弹后转为下跌,例如新能源、芯片等回撤均超过10%。二季度的反弹始于极度悲观情绪的修复,波动较为剧烈,但市场预期和交易情绪需要更多宏观基本面数据的实质性修复予以支持,因此市场整体在三季度再次进入低风险情绪。海外通胀水平高企,而且持续性很强,因此海外利率水平仍在上升区间。利率水平的上升,使得全球未来经济增长预期有所下调,汇率波动有所加剧,高估值成长股面临增长和估值的双重压力。但是,在全球高通胀的环境下,国内通胀水平稳定,因此也给了国内较好的流动性和利率水平的空间,经济周期的时差效应,使得稳增长政策可以不断出台,已达到最终的目标。
科创创业50三大子板块中,新能源板块是本报告期表现最强势板块。特别是光伏板块,受益于全球能源危机导致的传统能源价格暴涨,光伏相对竞争力有明显提升。而光伏产业当前进入了供给决定需求的阶段,市场对光伏产业的关注点均集中在供给上,对需求上的担忧较少,随着上游原材料放量趋势明显,市场对相关产业业绩信心十足。新能源板块也成为科创创业50指数中表现最好的行业板块。
基于以上判断,我们在本报告期加大了新能源板块的配置,同时降低了TMT板块的配置,以期获得相对基准指数的超额收益。