#宝藏基评测#今年的市场我是非常充满期待的，特别是对于那些采用高股息红利加中字头组合的基金，我认为它们可以给我们投资者带来阿尔法收益，比如宝盈品质甄选混合C（013860）:

1）国九条的出台，能让更加优质的企业上市，因为它提升了上市准入条件，并强调了上市公司分红的重要性，而在投资者心目中，企业分不分红，分多少红，能体现出投资者在上市公司心目中的地位，所以那些高股息的公司，自然更加受到市场的青睐；同时这次国九条也会让更多场外的长线资金，提升了它们的入市的意愿，那么我们想象一下，最近一年入市最多的是哪类机构投资者？当然是险资，而险资的投资偏好并非完全是成长性最好的公司，而是股息率最高的公司，因为险资的避险需求是相当强的，除此之外，我相信在未来还会有更多的场外资金陆陆续续的进入市场，因为国九条使得市场的制度更加成熟与完善，也让我们对于A股的长牛充满了憧憬。

2）很多投资者都觉得高股息的公司只是防御类的公司，其实我更愿意把所有的高股息的公司看成一个千层糕，因为现在所有的公司都已经出完年报了，我们也都已经知道它们的分红预案了，现在的高分红的公司里面，不仅仅只有煤炭，银行，高速公司等板块，其实还有家电，生物医药，食品饮料类的公司，具体我们可以计算一下集成灶的那家龙头公司，生物医药的那家龙头公司，白酒行业中清香型的那家龙头公司，它们的股息率从去年大幅提升到今年的多少（这很容易计算的出来的），而仔细分析高股息这个赛道里面的板块，就不难发现，高股息这个板块里面，不仅有防御性的品种，还有稳健型的品种，甚至也有进攻型的品种，所以即使一旦当市场的风偏提升的时候，高股息板块说不定也依然会有不俗的表现，所以它在未来很可能会穿越牛熊（对于高股息赛道里面的那些高速公路，机场铁路，供水供电企业，这是属于公用事业里面的运营类的，选择它们的逻辑是因为整个市场无风险利率的走低。有一部分是资源类的企业，选择它们的逻辑是因为受益于经济复苏的，当然它们本身的分红也高。还有一部分是消费，医药企业，选择它们的逻辑是因为抗通胀或者是行业的景气度提升或者是公司的业绩反转）。

3）在那么多高股息行业里面，我特别看好中字头，因为它们大部分都是央企或者国企：

首先，它们在资源整合方面具有很强的能力。它们通常知道如何把资产整合出最大的效益，而当我们每每提到国企或者央企的时候，脑海里总能浮现出“稳定”这个关键词，因为通常有稳定的盈利能力与稳定的盈利模式。

其次，国企或者央企的这几年以来在资产证券化方面取得了巨大的进步，这也是一个很重要的看点。还有，股权激励是央企通常运用的一种激励员工的办法，往往能起到很好的效果，它能让一家国企央企从员工到领导都团结一心，排除万难，共创辉煌。

接着，“一利五率”依然是今年央企考核的指标，具体来说是“一利稳定增长，五率持续优化”（一利指的是利润总额，即企业在一定时期内的经营成果，而五率包括净资产收益率，营业现金比率，资产负债率，研发经费投入强度和全员劳动生产率），再叠加“市值管理”的政策，我觉得以中字头为代表的国企或者央企，它们在未来的经营成效会越来越显著。

4）我想说说我对于红利策略的理解：

最近7年，红利策略凭借其独有的表现与一贯的“避险”优势，走出了慢慢的一轮长牛行情，的确是穿越牛熊，特别是在2018年与2022年的熊市中，红利策略更是跑赢了市场上的绝大部分的投资策略。在红利策略走红的当下，大家最关心的是：红利策略已经涨的那么多了，后续还能延续之前的强势呢？如果我们仅仅是因为它最近几年涨多了从而就选择暂时离开它的话，这不是一种明智的选择，就好比很多好的行业，当我们在刚刚享受到它的成长性之后就马上选择获利了结，那么事后我们可能会非常后悔的。那么我们应当如何来看待现在的红利策略呢？先要了解红利策略，它的选股标准就是长期的股息率，它的收益来自两个方面：分红率与对应的公司股价的上涨带来的资本利得。从长期的收益率来看，过去十年，红利策略的累计收益率高达138%，远远跑赢同期的沪深300指数与中证1000指数（因为这两个指数分别代表了市场上的大盘股与小盘股），同样是过去十年，红利策略的平均年化波动率为13.12%，明显小于沪深300指数的15.91%与中证1000指数的18.25%，所以这也有利于投资者愿意长期持有红利策略的基金，而我们知道，长期持有的这种投资方面远胜于短期做波段。如果说2017年红利策略能脱颖而出是受益于大宗商品的供给侧改革（因为煤炭有色板块占红利策略的权重较高），2018与2022年红利策略能一骑绝尘是因为市场的避险情况提升，那么当下选择红利策略的一个很重要的原因就是市场不断下行的无风险收益率。以十年期国债收益率来分析（它是判断无风险利率走向的锚），当下十年期国债收益率为2.32%，而当下中证红利指数的平均股息率除以十年期国债收益率的这个数值，高于历史均值的2个标准差（毕竟选择红利策略的人往往会拿它与十年期国债的收益率做比较），而如果这个数值能回归均值的话，那红利策略对应的这些成分股仍然存在较大的向上空间

我是比较偏爱采用高股息红利加中字头组合的基金，比如宝盈品质甄选混合C，我想说说我的观点，希望对广大投资者有所帮助：

1）我关注宝盈基金也超过二十年了，是宝盈基金的铁粉，在我持有宝盈基金或者是电话咨询宝盈基金客服的时候，我总能感受到宝盈基金在投资方面的专业，还有宝盈基金对投资的重视，时刻把投资者的利益放在首位，在我心目中，宝盈基金就是一家德艺双馨的基金公司。

2）宝盈品质甄选混合C的长期净值是一种螺旋式向上的图像，这意味着只要长期持有它，它就不会让持有者失望。而当市场调整的时候，它的表现又会是如何呢？比如市场从2023年的7月31日到2024年的2月5日，期间沪深300指数的调整幅度为23.52%，中证1000指数的调整幅度为36.22%，而宝盈品质甄选混合C的调整幅度只有2.72%，展现出了极强的抗跌性。

3）这只基金在行业的配置上比较均衡，它的重仓行业里面，既有资源类行业，家电行业，保险行业，也有畜牧行业，电信服务行业，运输行业，这种分散布局很好的体现出了“不把很多鸡蛋放在同一个篮子里”的理念。

4）这些公司大部分都是行业内的龙头公司，它们的市场占有率往往是比较高的，而一旦经济回暖了，居民的消费意愿提升了，那无疑对于那些销售产品较多的公司是最为有利的。

5）我也认真研究过宝盈品质甄选混合C在每个季度的调仓换股，我发现杨思亮基金经理会结合公司的成长性与估值这两个因素，来精挑细选那些性价比最高的公司，做合理的调整。

6）很多投资者或许有一个疑问，那就是觉得这只基金业绩突出的原因是因为当下市场的主流投资策略就是红利策略，它只不过是选对了策略而已，其实不然，如果我们认真观察过杨思亮基金经理管理过的其它产品，也可以发现它们的业绩同样突出，也是跑赢同类的，这证明了即使杨基金没有采用红利策略，而是重仓了其他行业，他依然有很大的可能获得不错的业绩，杨经理在选股方面的功力是非常深厚的。

7）这只基金除了可以投资A股，还可以投资港股，而目前港股的很多板块，它们的股息率比A股更高，所谓涨跌同源，而杨经理也的确选择了很多港股里面的高股息的公司，这一点也值得我们为他点赞。

8）杨思亮基金经理对于沪港深三个市场的上市公司都非常了解。我注意到一点，也统计了一下杨思亮基金经理重仓过的很多公司，得出一个结论：那就是杨思亮基金经理愿意长期持有的公司，比如某一些公司他愿意持有好几个季度的，从事后看，这些公司往往是长线表现较好的公司，又比如某一些公司他只持有一到二个季度的，从事后看，杨思亮基金经理往往在这些公司上很好的做到了择时，所以把杨思亮基金经理称为选股与择时的能手，我觉得是比较贴切的。

9）从宝盈品质甄选混合C最近几年的基金规模增长来看，它的关注度明显是不断提升的。我想这其中的原因正是目前任职这只基金2年又128天的杨思亮在这段时间取得的19.87%的优异的投资收益率使得大家对他的投资专业十分称道。

10）杨思亮基金经理在4月初的时候与投资者分享过一段他的投资感悟：“在投资观点上，我们依然重视在好公司与好价格之间寻找平衡点。由于货币价值提升，我们更关注存量维度，特别是那些能够转型为现金奶牛的公司。传统产业龙头，尤其是那些曾经需要大量资本支出、现在转型为分红回购的公司，成为我们的关注重点。这些公司在估值较低时，若交易价格合理，将提供投资机会”，而自此之后，他提到的这些公司，其中有不少表现抢眼，所以对于市场风格的预判方面，他的洞察力是比较强的。

11）杨思亮基金经理最让我感到钦佩的一点就是他是一位坚守自己能力圈的称职的基金经理，他坦言：“在投资理解方面，我们反思了去年的投资决策，认识到即使对时代有深刻的理解，也需要关注具体公司的商业模式和盈利能力。因此，我们在寻找投资标的时，更加注重好公司与好价格的结合。今年以来，由于市场下跌，许多公司虽然价格较低，但不在我们的能力圈或喜好范围内，因此我们并未进行大量加仓。我们期待找到更符合这两个标准的标的，为新老持有人创造绝对收益。在投资过程中，我们将继续保持谨慎和负责任的态度。”坚守自己的投资风格，不会因为市场的改变而改变，用心为新老持有人服务，杨思亮基金经理既是投资高“守”，也是投资高手。

结合以上分析，虽然我目前已经持有宝盈品质甄选混合C，但在此时此刻，我愿意对它继续增持，因为好的基金公司+好的基金经理+好的投资策略+好的投资品行=好的投资成绩。@宝盈基金 @宝盈基金 杨思亮