2023年二季度海外方面,欧美银行业风险平息,发达经济体通胀水平持续回落,经济增速放缓但韧性略超预期,尤其是美国就业、零售销售等数据都有较好表现,美欧央行继续加息,美元指数震荡偏强,美债收益率上行。
国内方面,二季度经济增长动能边际走弱。在低基数效应下,主要经济指标同比均录得较高增速,但剔除基数效应的两年复合增速则出现回落,经济修复斜率放缓。其中,地产销售疲软,导致投资增速持续下行,出口较去年中枢下移,消费高位修复,但5月以来消费有走弱迹象,基建和制造业投资尚好。通胀方面,由于内需偏弱,CPI和PPI的同比降幅持续扩大。在此背景下,宏观政策从保持定力转向逐步发力。4月政治局会议定调政策以稳为主,定力较强。进入6月,经济复苏动能仍显乏力,外需承压、内需不足的压力进一步显现,中旬央行率先下调政策利率,加强逆周期调节。
金融市场方面,因国内经济表现偏弱,通胀持续低位,叠加政策定力较强,以及海外地缘政治风险,市场风险偏好明显下行,权益市场震荡下跌。行业方面,通信、传媒、家电和公用事业等行业表现突出,而商贸零售、食品饮料、建筑材料和美容护理等行业表现弱势。债市季度内表现较好,收益率震荡下行,6月中央行超预期降息,10年国债收益率最低下探至2.6%关口。转债方面,中证转债指数宽幅震荡,4月中旬起随着经济和政策预期转弱,转债跟随正股震荡下跌,同时市场担忧转债退市风险,估值显著压缩;6月随着政策预期修复和降息提振,转债走势回暖,小票行情下估值也得到拉升修复。
季度内,资产配置方面,坚持稳健的操作策略,以债券资产为底仓、精选估值合理且基本面稳健的权益资产做增厚。债券资产以利率债为主要配置品种。权益资产主要围绕安全、国企改革、高端制造和经济复苏等领域,选择风险收益比高、景气度预期向上的行业和个股进行布局。