报告期内,随着经济社会恢复常态化运行和宏观政策的推进发力,国内经济总体有所复苏,但修复的斜率相对平缓,尤其是二季度经济动能有所放缓。物价方面,市场供应充足叠加整体需求偏弱,CPI处于低位,PPI同比持续回落。在经济高质量发展和低基数效应下,政策调控力度总体相对克制;央行通过降准、调降利率等方式支持实体经济,资金面整体合理充裕。
报告期内,债券收益率整体下行。春季前,疫后出行超预期叠加节前资金收紧,债券收益率有所上行;春节后,市场对经济修复强度进行修正、部分经济数据环比走弱,叠加总量政策相对克制,各品种债券收益率持续下行,6月中旬央行宣布降息后,十年国债收益率达到年内最低位。
权益市场方面,A股经历了先涨后跌的震荡行情。从申万一级行业看,行业结构分化明显,其中通信、传媒、计算机、机械、家电、电子等行业涨幅居前,而商贸、房地产、医美、建材、农业等行业跌幅较大。
可转债方面,转债市场经历年初的修复上涨后,跟随股市进入横盘震荡阶段,估值有所抬升。1月转债跟随正股上涨,转债溢价率修复性上升;2月以来,权益市场结构分化明显,转债跟随股市走势,整体横盘震荡。
在报告期内,债券投资方面,在经济复苏动能放缓环境下,适度拉长了久期水平,以博取利率下行的资本利得;同时重视票息收益的确定性,适度运用杠杆增强收益。
股票投资方面,本基金上半年主要配置了计算机、通信、电子、传媒、医药医疗以及新能源、食品饮料等行业。具体行业选择上坚持适当均衡、动态调整、有所侧重。持仓结构上,上半年的配置方向上逐步向大科技做了倾斜。
我们致力于挖掘制造、科技类成长股,对拐点附近的周期行业也有较大兴趣。市场结构分化明显,本基金在行业和个股选择上更加谨慎,行业层面上重视行业政策、需求增速和竞争格局,公司层面上重视公司管理层能力和持续成长能力。持仓结构结合政策、景气度和估值的变化做动态调整。