#基金经理说#
大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，只是希望将自己最真诚的思考和观点分享给大家。欢迎更多认可的朋友一起加入。
昨天聊了整体市场，观点和预期我们已经聊得非常清楚。其实昨天的市场虽然走得不强，但还算马马虎虎。我们说了，如果市场表现继续低迷，那么存量资金选择的方向，或还是围绕偏价值的红利类资产，煤炭作为前期资金进攻的方向，或有继续走强的可能。
目前看，指数高位震荡整理，形态依然非常不错，那么究竟能否加仓，会不会继续上攻呢？我们先回归基本面再看一下。
从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价回落，1月12日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报910元/吨，环比前一周降价18元/吨。产地焦煤价格稳中有降，1月12日，山西古交主焦煤出矿价报价2240元/吨，环比前一周持平；1月12日，河北唐山焦精煤车板价报收2530元/吨，环比前一周下降90元/吨。（数据来源：wind）
库存方面，上周港口煤炭库存整体回落，1月12日，环渤海港煤炭库存2351.5万吨，环比前一周下跌5.17%；1月12日，广州港煤炭库存220.2万吨，环比前一周下跌11.14%。港口炼焦煤库存回升，焦化厂库存小幅下降，1月12日，六港口炼焦煤库存179.0万吨，环比前一周上涨12.58%；1月12日，国内230家独立焦化厂炼焦煤库存合计955.0万吨，环比前一周下降0.93%。（数据来源：wind）
总体来看，本周港口市场受下游需求持续低迷影响走势偏弱，煤价有所下行。自2023 年12 月中旬以来，港口和电厂库存去化明显，当前发运倒挂，贸易商积极性降低，持续去库下市场现货逐步减少，下游节前或少量补库但整体需求有限。
此外，水泥行业错峰生产已经开启，供需两弱下，预计春节前港口煤价依旧维持震荡走势，春节后非电旺季需求恢复将带来价格上涨的窗口期。
中期来看，供给约束之下2024年煤价依然具备支撑。供给方面，煤炭产量增量来源中，存量产能历经 2021-2023 年的增产保供，产能利用率已进入平台期，再增产空间有限;新建产能整体核准规模较小，且考虑3-5 年的矿井建设周期，中期产量贡献有限。
需求方面，火电在新能源和水电的挤压替代下需求增速或将放缓，然而即使2024年仅维持2%的火电增速，对比国内难以放量的供给端，需求的稳增长仍将带来行业缺口。
因此回归投资端，短期来看指数面临一定的调整，核心关注回落的幅度以及量能，如果指数依然在5周均线上方有支撑，回落时量能并不放大，则依然有望继续冲高。
新考虑布局的朋友，在周末数据落地的背景下，也是可以考虑小仓位试水的，最好是均线附近择机逢低来慢慢布局，不要追高。
$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$
$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$
$富国中证农业主题ETF联接A(OTCFUND|015878)$
*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金均为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
