#基金经理说#

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，只是希望将自己最真诚的思考和观点分享给大家。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天聊了节前表现较强的消费电子，今天我们来聊聊市场节后强势的方向煤炭。关于煤炭板块，大概去年9月份我的文章里就提过，板块可能会走二波的行情。包括前段时间，在第三波启动前的关键点上，我们说了，五周均线上方，依然可以考虑继续格局。

那么现在第三波走出来之后，从指数的走势看还是非常强势，究竟会不会有第四波和第五波？我们还是回归基本面来看下。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价回升，1月5日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报928元/吨，环比前一周上涨7元/吨。（数据来源：wind）

产地焦煤价格稳中有降，1月5日，山西古交主焦煤出矿价报价2240元/吨，环比前一周持平；1月5日，京唐港山西产主焦煤库提交报价2610元/吨，环比前一周回落160元/吨；1月5日，河北唐山焦精煤车板价报收2620元/吨，环比前一周持平。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存整体回落，1月5日，环渤海港煤炭库存2479.8万吨，环比前一周下跌3.69%；1月5日，广州港煤炭库存247.8万吨，环比前一周下跌2.98%。焦煤库存整体回升，1月5日，六港口炼焦煤库存159.0万吨，环比前一周上涨2.05%；1月5日，国内230家独立焦化厂库存合计964万吨，环比前一周上涨4.20%。（数据来源：wind）

短期来看，近期港口及电厂库存去化明显，因长协煤保障充足，电煤需求对煤价拉动作用较弱，而持续去库存的背景下市场现货逐步减少，下游节前少量补库但整体需求有限。因此供需两弱的背景下，春节前港口煤价可能依旧维持震荡走势，春节后非电旺季需求恢复可能才会带来价格上涨的窗口期。

从中期来看，供给约束之下2024年煤价依然具备支撑。供给方面，煤炭产量增量来源中，存量产能历经 2021-2023 年的增产保供，产能利用率已进入平台期，再增产空间有限;新建产能整体核准规模较小，且考虑3-5 年的矿井建设周期，中期产量贡献有限。

需求方面，火电在新能源和水电的挤压替代下需求增速或将放缓，然而即使2024年仅维持2%的火电增速，对比国内难以放量的供给端，需求的稳增长仍将带来一定的行业缺口。

所以总体我认为，煤炭板块“业绩稳健+高股息”的属性或已逐步被市场认可。这类偏红利的资产尤其在经济较弱的背景下，会被资金更加重点关注。虽然短期股价如果过快上涨，可能会透支未来的预期，但很多资金可能会认为，与其去博弈不确定的成长方向，不如拿这些高分红属性的板块，因为未来的长期确定性比较强。

回归投资端，短期煤炭板块的走势，已经完全和市场整体的趋势相反，应对的策略也很简单，就看这周经济数据出来后，整体市场的反馈。如果经济复苏力度超预期，资金回流成长的方向或势在必得，这个时候就要留意煤炭板块的调整回落。反之，如果复苏力度还是继续弱，那么板块可能还会继续被短期资金进一步推高。

而目前从技术端看，煤炭板块也是处于高位强势震荡中，形态还是不错的，因此在车上的朋友，可以考虑继续观望。想要新上车的朋友，最近的博弈风险比较大，最好是等到下周再考虑。

这就是之前我说，我的文章分享大家的永远不是一个买或者不买，投资最重要的是你背后要有逻辑，哪怕错了后反思，也会变成你最宝贵的经验。而不是随便看哪个博主说能买就买，不能买就不买，盲目跟风，即使做对了，也只是运气罢了。

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证农业主题ETF联接C(OTCFUND|015879)$

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。