各位持有人好，我是长信30天滚动持有短债基金的基金经理。近一周债市走出超预期行情，10年期国债收益率盘中跌破1.7%关键关口，不少持有人留言关心：收益率突破后，债市还能不能配？今天结合最新市场变化，聊聊我的看法。
先看长端利率的最新进展。8月5日，10年期国债活跃券收益率盘中一度跌破1.7%，报1.699%，30年期国债活跃券收益率报2.182%，继续位于年内低位附近。消息面上，政治局会议释放宽松信号、央行增量买债预期升温、7月制造业PMI回落至荣枯线下方三重因素叠加，共同将收益率推至关口前沿。但突破后市场并未乘胜追击，收益率重回1.7%附近窄幅震荡，显示多空在关键点位仍有分歧。往后看，长端利率能否进一步下行，取决于宽松预期能否兑现为降准降息等实质动作，短期大概率在1.7%上下拉锯。
再看资金面。央行呵护态度非常明确——7月三项中长期流动性工具合计净投放8500亿元；8月5日又加量续做5000亿元3个月期买断式逆回购，净投放2000亿元，已是连续第二个月加量。但“呵护”不等于“宽松”，隔夜、7天资金利率虽小幅下行，DR001报1.3577%，DR007报1.3738%，整体仍处于均衡状态。短端资产收益来源主要还是票息，资本利得空间有限。
再看供给端。 8月地方债计划发行规模约10910亿元，虽然到期量同步加大（约5376亿元），净融资预计在5534亿元左右，并未超过6月高点。但超万亿的计划发行量本身，对市场情绪就有压制作用——新债涌进来会分流配置资金，存量债券缺少持续买盘，长债收益率下行自然遇到阻力。
海外方面压力同样不可忽视。 7月美联储议息维持利率不变，叠加中东地缘冲突推升油价、通胀回落受阻，30年期美债收益率一度飙升至5.27%，10年期美债收益率站上4.7%，中美利差倒挂进一步加深。
综合来看，当前债市多空交织：政策支撑+资金平稳，但供给压力+美债高位形成制约。后续运作中，我会延续“票息打底、波段增厚”的思路，。感谢各位持有人的信任，我会继续精耕细作，力争在震荡市中管好每一分钱。
风险揭示书
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