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发表于 2022-12-05 23:14:48 股吧网页版 发布于 北京
近期债市解读

近期市场情绪较为脆弱,体现为对降准落地、资金宽松、PMI数据不及预期等利多因素钝化,但对疫情防控+地产纾困等消息面利空敏感,原因主要与预期扰动之下市场信心不足,加之临近年底市场获利了结心态浓厚有关,同时,目前投资者对短期逻辑更为关注,投资周期明显缩短,交易频率明显加快,因此即便有利多的因素兑现,但对盘面的影响稍纵即逝,节奏把握较为困难。
从基本面、货币政策、资金面的逻辑上看,第一,目前国内疫情持续发酵,经济动能偏弱,11月多项宏观数据均低于市场预期,短期看经济企稳反弹的难度不小,即便后续有疫情防控优化和地产纾困,但是短期内对经济或难有明显提振。第二,11月央行再度降准,虽幅度不高,但是也侧面反映货币宽松并未完结,尤其是考虑到明年美联储货币政策拐点或渐行渐近,货币宽松的空间也有望进一步打开。第三,近期资金面维持宽松,隔夜利率中枢明显下降,同时考虑到后续降准操作有望落地,预计年内银行间流动性将维持充裕,这也有利于债券市场的平稳。
然而,由于目前市场的交易逻辑更偏短周期,且近期市场消息面扰动也在一定程度上影响了市场心态,因此债市呈现出“杀跌但不追涨”的另类右侧交易模式,这导致基本面逻辑的阶段性调整。然而,考虑到当下的诸多因素不支持市场持续调整,且有资金面的支撑,中短期品种风险或仍然可控;从中期维度看,债券市场全面转熊的概率不大,尤其是考虑到当下收益率水平已较经济增速以及资金利率有偏离,后续若市场情绪有所缓和,债券市场料将回暖。
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