2022年上半年,受疫情多发频发等因素影响,国内消费受到较大冲击,1-6月社会消费品零售总额21.04万亿元,同比下降0.7%。但随着疫情防控形势向好以及促消费政策发力显效,消费市场逐步回暖,6月以来可选消费增速加快,商品零售实现正增长,餐饮销售降幅明显收窄,消费市场显现出加快恢复态势。
疫情反复,不仅对消费需求产生实质性冲击,还提升了居民就业的压力及收入前景的不确定性,这将促使居民压缩当下消费支出,提高储蓄意愿,加大了消费恢复的压力。
因此,上半年大消费行业投资围绕疫情大幅波动,总体而言,旅游出行、汽车、化妆品、白酒等可选消费表现较好;家电、休闲食品、服装家纺等成本传导不畅的消费行业表现较弱。
从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值性价比依然有望具备优势。
本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持中性仓位,保持必需和可选消费均衡配置;从长期增长的角度,我们将更多的研究放在可选消费上,期待从中挖掘高性价比的标的,努力为组合创造可持续的回报。