东吴消费成长混合A2022年度第二季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
2022年5月份,以上海为代表的本轮疫情迎来了拐点,经济进入疫后修复通道。作为疫情受损最严重的行业之一,消费行业也迎来了疫情后的需求复苏,整体呈现区域内向跨省恢复,商品消费向服务消费复苏延伸,2季度消费复苏的趋势确立。
从需求复苏的行业结构看,我们认为可选消费、服务消费和新兴消费的需求有望更具成长性,相应地,中高端白酒、化妆品、消费医疗、新型餐饮等需求复苏的弹性也有望较大;以农产品、食品为代表的必需消费品在疫情缓解后,也将大概率迎来需求恢复和成本传导对盈利的共振。2季度以来的消费反弹,也基本印证了我们对反弹结构的判断。
从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值性价比依然有望具备优势。
本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持中性仓位,保持必需和可选消费均衡配置;接下来我们可能将更多的研究放在可选消费上,期待从中挖掘高性价比的标的,致力为组合创造可持续的回报。
从需求复苏的行业结构看,我们认为可选消费、服务消费和新兴消费的需求有望更具成长性,相应地,中高端白酒、化妆品、消费医疗、新型餐饮等需求复苏的弹性也有望较大;以农产品、食品为代表的必需消费品在疫情缓解后,也将大概率迎来需求恢复和成本传导对盈利的共振。2季度以来的消费反弹,也基本印证了我们对反弹结构的判断。
从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值性价比依然有望具备优势。
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