消费是疫情受损最严重的行业。从去年底北方疫情反复,到今年初吉林、上海疫情的爆发,疫情对消费的冲击依旧持续,疫情的进展成为判断消费景气度的重要变量。今年1季度,消费并没有迎来疫情后的需求复苏,消费板块跌破去年8月份的低点,成为1季度表现较差的板块之一。尽管疫情的可预测性较低,但疫情总会过去,消费终将恢复。从恢复的结构看,我们认为可选消费、服务消费和新兴消费的需求有望更具成长性,中高端白酒、化妆品、消费医疗、新型餐饮等是我们比较看好的子行业。以农产品、食品为代表的必需消费品在疫情换届后,也有望将迎来需求恢复和成本传导对盈利的共振。从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值性价比有望逐步体现。本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持中性仓位,保持必需和可选消费均衡配置;接下来我们可能将更多的研究放在可选消费上,期待从中挖掘高性价比的标的,力争为组合创造可持续的回报。