01市场回顾
上周A股行情分化，万得微盘股指数和上证50表现靠前，大金融风格“一骑绝尘”。市场整体仍处于存量博弈态势，地产政策催化频繁，大金融风格同时还因高股息、筹码格局分散等特征而受到资金关注，近两周表现突出。海外通胀回落、国内政策积极落地下，北向资金上周净流入近90亿。
上周恒生指数继续领涨全球股市。4月核心CPI和零售数据下降，显示美国通胀降温，美股三大指数收涨，上周10年期美债收益率下行至4.38%，美元指数下跌至104.5。在通胀确认回落趋势前，美联储预计仍难以开启降息周期，预期的反复将使美元维持宽幅波动，后续继续关注美国通胀走势。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月17日，指数过往业绩不预示其未来表现）
02行业情况
上周申万一级31个行业涨跌参半，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅居前，家用电器、医药生物、煤炭行业跌幅居前。
上周房地产板块涨幅领先，地产政策大超预期，按揭利率、首付比例下限均有明显下降，叠加地产板块相关个股前期估值较低，推动市场交易情绪旺盛，带动产业链个股上涨。
上周医药生物板块跌幅较大，上周美国宣布对医疗器械在内的部分商品征收新关税，叠加美众议院通过新版《生物安全法》，市场担忧医疗产品出口受到负面影响，导致资金从板块流出。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月17日，以上不构成个股推荐）
03策略观点
地产新政超预期后的市场效应
政策超预期加码，地产链迎来快速估值修复。4月经济数据延续外需强内需弱的格局，地产链仍是制约投资需求的主要因素之一。值得关注的是，5月17日，多部门联合发布一揽子地产刺激政策，从供需两端分别出发，缓解行业下行风险及压力。总体来看，本次“517”政策调整力度较强，超过市场此前预期。
股债定价呈现分歧。从债市定价视角来看，受地产政策预期交易影响，上周十年国债期货价格明显走低，但伴随着上周五地产政策落地，国债价格周五先抑后扬，债市更偏利空出尽逻辑。而从权益市场表现来看，预期发酵和预期落地阶段，以地产指数为代表的权益资产则续创阶段高点。我们认为权益和债市定价都具有其自身合理性，对权益市场而言，此前地产链相关行业跌幅较大，资金配置比例较轻，配置不足或使得基于政策预期和转向所带动的资金买入，并未能触发部分投资者所预设的预期兑现情形。权益短期有小幅兑现需求，但中期上行空间打开，行业轮动或有加速。上周相关地产强力政策虽已落地，但鉴于当前地产去库压力较高，市场预期尚未显著扭转，权益市场或有小幅兑现需求。本轮自四月下旬开启的预期交易窗口期，对应“杠”资产已连续三周占优，后续数据验证及政策发布节奏或使得行业轮动速度有所加快。
中期来看，本轮地产政策并非终篇，后续根据经济修复斜率，宏观政策仍有较大空间，地产链配置不足情况亦或使得相关行业或基于政策节奏展现较大弹性潜力。参考2016年初，供给侧改革政策发布初期，权益市场初期对相关政策力度仍显犹豫，此后随着相关中观数据的不断被验证，市场底部反转趋势才逐步确立，上行斜率最终开始加速，因此本轮市场中期上行空间仍值期待。
地产去库打开港股配置空间
上周内外积极因素合力催化下，恒指时隔九个月重新突破19000关口。1）地产政策利好密集释放，去库+扩需双管齐下，有望提振外资对国内的基本面预期；2）美国通胀压力边际缓解，联储降息钟摆式回归；3）互联网中概股一季报表现超预期，助力港股上涨弹性。资金面或为本轮港股反弹的主要驱动，内外资合力构筑港股资金面的增量环境，沽空资金平仓亦贡献了主要增量。向前看，港股配置空间有望延续，时间锚在于海内外政策关键节点的交集——6月上中旬，空间锚或看齐去年7月末高位。配置上，关注多重线索的交集：地产、保险、公用、及纺服/电商等大消费板块。
（数据来源：wind，中银策略、华泰策略，观点仅供参考）
04热点资讯
【央行：保障性住房再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次】
中国人民银行5月17日宣布，拟设立保障性住房再贷款。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。中国人民银行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。
道指首次收在4万点上方 房多多暴涨321%银价创逾十年新高
美股三大指数收盘涨跌不一，道指首次收在4万点上方，创收盘历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨134.21点，收于40003.59点，涨幅为0.34%；标准普尔500种股票指数上涨6.17点，收于5303.27点，涨幅为0.12%；纳斯达克综合指数下跌12.35点，收于16685.97点，跌幅为0.07%。上周，道指累涨1.24%，纳指累涨2.11%，标普500指数累涨1.54%。
数据来源：Wind，财联社、东方财富网，截至2024.5.19
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