1 风险提示与免责声明。

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2 AI算力需求持续增长。

孙雨豪指出，全球AI产业链近期出现重要信号，显示算力需求持续增长。海外云厂商财报表明AI投入正转化为实际收入，国内deep stick发布V4 flash降低大模型推理成本。他分析了国产算力板块的长期投资价值，并讨论了如何选择相关投资工具。

3 云厂商资本开支增加显示AI回报信心。

孙雨豪指出，云厂商资本开支不降反升，表明他们对AI投入回报有信心，可能基于已跑通的商业模型。企业客户对AI算力需求增长，推动云服务收入增加，形成盈利再投资的良性循环。海外科技公司财报证实AI投入产生回报，改善科技板块风险偏好。国内大模型成本降低，使用门槛下降，可能带来价跌量增效应，推动总算力需求上升。

4 关注算力产业链的半导体设备。

孙雨豪指出算力产业链投资应关注半导体设备方向。他分析半导体设备是芯片产业的基础设施，商业模式稳定，受益于下游扩产。全球半导体行业处于AI驱动的扩产周期，设备订单能见度高。此外，国产替代空间大，也是重要投资逻辑。

5 半导体设备国产化潜力大。

孙雨豪指出国内半导体设备国产化率仍低，核心环节如光刻、刻蚀等提升空间大，国产替代受技术和供应链安全驱动。半导体设备行业存在研发周期长、技术门槛高等风险。他建议通过指数化投资分散风险，如中证半导体材料设备主题指数，并介绍了易方达相关ETF产品。此外，芯片产业链各环节分工明确，上证科创板芯片指数可覆盖全产业链。

6 科创板芯片指数投资价值分析。

孙雨豪指出科创板芯片指数涵盖国内技术领先的芯片产业链企业，通过指数化投资可把握全产业链成长机会。他建议关注易方达上证科创板芯片ETF链接产品，适合中高风险投资者。此外，他分析了国内外AI算力需求持续增长的信号，强调云厂商订单和资本开支数据印证了AI投入转化为实际收入的趋势。

7 AI投入回报推动资本开支增长。

孙雨豪指出，云厂商资本开支不降反升，表明AI投入回报率获得内部认可，商业模型已跑通。企业客户对AI算力需求增长，推动云厂商订单和收入增加，形成正向循环。海外科技公司财报验证AI盈利能力，改善科技板块风险偏好。国产大模型优化降低成本，扩大应用场景，提升总算力需求。算力产业链投资应关注芯片方向。

8 半导体设备投资逻辑清晰。

孙雨豪分析了半导体设备行业的投资价值。他指出半导体设备是芯片制造的基础设施，商业模式稳定，下游扩产越积极设备需求越大。当前全球半导体行业处于AI驱动的扩产周期，头部企业资本开支持续增加。国内半导体设备国产化率低，在光刻、刻蚀等核心环节仍有较大替代空间，国产企业成长机会明确。

9 半导体设备与芯片产业链投资分析。

孙雨豪指出半导体设备行业具有技术门槛高、研发周期长的特点，建议通过指数化投资分散风险，如中证半导体材料设备主题指数。芯片产业链包括设计、制造、封装等环节，上证科创板芯片指数可覆盖全产业链。易方达相关产品适合风险承受能力较高的投资者。