1 风险提示与免责声明。

内容涉及基金投资信息，仅供风险承受能力匹配的投资者参考。基金管理人提示投资者根据自身情况判断是否参与，并强调基金投资有风险，需谨慎决策。禁止第三方机构不当传播该内容。

2 创新药板块近期反弹逻辑分析。

孙雨豪指出，港股创新药板块7月出现明显修复行情，主要受三因素驱动：一是美国CPI低于预期带来流动性改善预期，提升创新药估值；二是新版国家基本药物目录实施带来政策端利好；三是上半年中国创新药出海交易额达1100亿美元，产业端表现强劲。

3 创新药行业回暖信号明显。

孙雨豪指出，BD交易显示中国创新药研发成果获国际认可，C叉O行业订单回暖反映产业链需求复苏。创新药投资需关注管线厚度、质量和研发进展，而非传统财务指标。宏观流动性改善、产业基本面走强和产业链验证共同支撑行业回暖。

4 创新药企评估的三个维度。

孙雨豪指出评估创新药企需关注三个维度：管线结构、BD能力和政策环境。健康的管线应梯度分布，兼顾近期确定性和长期可能性。BD能力体现在海外授权交易，可改善现金流结构。政策环境方面，医保谈判规则稳定和商保发展正逐步打开支付天花板。此外，港股和A股创新药指数在成分和风险收益特征上存在差异。

5 港股和A股创新药指数各有特点。

孙雨豪分析了港股和A股创新药指数的差异。港股创新药指数因上市制度设计，聚集了大量未盈利的生物科技企业，对行业催化事件反应灵敏但波动较大。A股创新药指数则更加多元，包含研发公司和产业链服务环节，波动相对可控。投资者可根据自身风险偏好选择或搭配两种指数。易方达基金提供了相应的ETF产品，均属于中高风险等级。

6 创新药板块反弹的三大驱动因素。

孙雨豪指出创新药板块近期反弹受三大因素推动：一是美国CPI数据超预期回落带来流动性改善预期，提升创新药估值；二是政策端新版基药目录实施和产业端对外授权交易额达110亿美元，显示行业研发价值获全球认可；三是医药外包服务行业景气度回暖，支撑创新药产业链发展。

7 创新药投资需关注管线质量。

孙雨豪指出，创新药行业回暖受宏观流动性、BD出海政策和CRO订单改善三重因素支撑。他强调评估创新药企业应关注管线厚度和质量，而非传统财务指标。健康管线需梯度分布，兼顾近期确定性与长期潜力，避免过度集中早期或后期项目带来的风险。

8 创新药企业出海模式及投资选择。

孙雨豪分析了中国创新药企业通过对外授权交易出海的模式优势，包括降低海外运营风险并分享全球市场回报。他指出政策环境和支付体系的改善为行业带来利好。在投资选择上，他比较了港股和A股创新药指数的差异，强调港股创新药指数成分股更集中于未盈利的生物科技公司，对行业事件反应更灵敏。

9 创新药投资需匹配风险偏好。

孙雨豪对比了港股与A股创新药指数特点：港股创新药指数聚焦研发企业，波动大但弹性高；A股中证创新药产业指数包含CXO等产业链服务环节，结构更均衡。他建议投资者根据自身风险承受能力选择产品，并提示两款ETF均为R4级中高风险产品。