1 全球投资策略与资产配置分析。

张浩然分析了全球投资的三个权益资产方向：欧洲高端消费品、香港高股息风格和黄金等避险资产。他指出全球投资需分散风险，合理配置不同地区和资产类别，并区分了战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）的概念，强调长期稳定与短期调整的结合。

2 战略资产配置需长期坚持。

张浩然解释了战略资产配置的重要性，强调长期投资方向应保持稳定。他以射击为例，说明即使短期市场波动，长期战略不应改变。同时，他回应了投资者关于黄金投资的疑问，指出黄金的避险属性并非总是有效，需结合通胀等因素综合考量。

3 黄金的长期配置价值仍高。

张浩然分析了黄金的三个特性：稀缺性、无违约风险、不易被冻结没收。他解释了近期黄金下跌的三个原因：流动性危机、石油美元修复、中东资金抛售。但中长期来看，黄金仍具配置价值，尤其在滞胀或美元信用弱化情况下。短期黄金可能因超卖反弹，但波动较高，建议等待波动率回落再布局。

4 黄金长期配置价值仍存。

张浩然认为美元信用弱化、央行购金和财政赤字支撑黄金长期价值，指出投资黄金应基于货币秩序重构而非地缘冲突。对于美股AI泡沫的讨论，他表示质疑，并分享参加GTC大会的观察，强调AI模型能力的质变、商业化加速和产业链扩张，认为AI正从技术争议转向实际应用阶段。

5 AI技术跃迁与商业化加速。

张浩然指出当前AI技术快速跃迁，主要体现在代码生成能力和智能体成熟度。40%的代码由AI生成，未来可能超90%。AI已能独立执行复杂任务，在多步骤任务中准确率超95%。商业化进程远超历史经验，收入曲线呈爆发式增长。模型能力的提升、商业化加快和产业链反馈形成了正向循环。AI行业集中度可能进一步提升，引发了开发者职业焦虑。同时，硬件需求爆发，光模块等海外算力公司或有较好机会。投资建议关注海外算力和国内产业链，结合EPS和估值甄别公司。

6 AI和医药板块值得关注。

张浩然认为AI是值得关注的时代主线，建议投资者积极使用AI工具。医药板块近期受外资增持和政策利好影响，但医保压制因素仍需观察。港股互联网板块估值已处低位，但受外部流动性、消费数据疲软和价格战等因素压制，短期反弹仍需等待。

7 恒生科技左侧布局时机逐步显现。

张浩然分析恒生科技处于左侧中后段，长期资金可分批布局龙头平台，短期资金宜等待催化事件。当前市场已反映悲观预期，盲目割肉不足取。影响板块的三大变量包括全球流动性、外卖价格战缓和进度及人工智能收入兑现情况。四月是关键节点，需关注地缘局势与美国货币政策动向。航运数据表明原油供应链调整周期约一个月，需动态跟踪物流变化。

8 张浩然分析四月市场波动风险。

张浩然指出东南亚国家可能因供应链问题面临经济波动，建议投资者短期谨慎但不必恐慌。他看好A股、黄金和铜的中期表现，认为A股抗跌性强且外资关注度高。对于科技和周期板块，他建议仓位低者可分批布局，仓位高者保持观望。全球配置方面，他关注A股及韩国、台湾等弹性较大市场。

9 光模块和AI预测基金经理行为。

张浩然讨论了光模块行业面临的算力需求爆发性增长，指出光通信产业链有望迎来系统性增量。他还分享了AI预测基金经理行为的研究，提到有AI程序能预测基金经理71%的决策，并强调该研究基于美国市场数据，不适用于国内市场。

10 AI可预测71%基金经理操作。

张浩然分析了美国资管行业现状，指出传统研究关注基金经理收益，而新研究转向预测其行为模式。三位教授利用30年数据训练LSTM模型，能准确预测71%基金经理的季度操作，且预测精度随时间提升。任职久、管理多基金的经理更易被预测，而自购基金的经理行为更难预测。基金存续期长、竞争少的也更容易被预测。

11 基金经理难以预测与业绩相关。

张浩然指出，基金经理难以预测的部分可能是超额收益的来源。研究发现，最难预测的20%基金经理未来超额收益最高，而最易预测的业绩最差。他建议关注难以被AI复制的投资能力，并提到基金经理正积极应对AI挑战以提高不可替代性。