1 张浩然介绍全球投资流程。

张浩然指出全球投资可把握不同国家行业的增长机会，如科技、可再生能源等。他详细讲解了五个核心步骤：确定投资目标、选择市场、构建组合等。强调第一步需评估自身风险承受能力和投资期限，短期目标1-3年，中期3-5年，长期5年以上，可通过风险评估工具实现。

2 王晓晨分析全球市场表现。

王小晨代表易方达基金进行了市场回顾。他指出，亚洲地区和市场的涨势明显超越西方市场，特别是韩国综指、日经225等涨幅较大。全球股指普遍高于历史估值平均水平，估值因素在当前市场相对次要。他强调投资者需根据自身风险承受能力和投资期限，选择适合的投资组合和市场。

3 分析全球股市表现及投资注意事项。

张浩然指出台湾加权指数盈利预期乐观，恒生科技估值便宜但表现不佳。美股QDETF投资需关注折溢价波动，溢价过高可能影响回报。他强调折溢价是买入成本的重要组成部分，建议投资者审慎评估。

4 韩国综指估值高企需谨慎。

张浩然分析了韩国综合指数当前情况，指出在AI周期驱动下盈利远超历史均值，但周期调整后估值处于99.9%分位数高位。他提醒投资者注意韩国股市波动较大，需根据风险承受能力决策。此外，恒生科技指数估值较低，资金持续流入，但互联网公司商业模式面临挑战。

5 轻资产模式受AI冲击面临挑战。

张浩然分析了轻资产商业模式在AI时代面临的转型压力。互联网公司以往依赖用户流量的轻资产模式逐渐被数据中心等重资产投入替代，资本开支大幅增加导致估值承压。海外科技巨头已进入举债扩张阶段，这种趋势可能持续加剧。AI渗透率提升带来的破坏性创新，使得软件公司现有业务模式面临挑战，相关指数表现持续低迷。此外，美国经济数据走弱，2025年Q4GDP初值1.4%低于预期，政府关门事件对开支造成阶段性影响。

6 美国经济呈现投资驱动特征。

张浩然指出美国经济增速低于预期的核心在于消费贡献下滑0.7%，居民因收入放缓及消费成本上升而缩减开支。当前增长模式罕见地转向投资驱动，AI资本开支支撑企业盈利但冲击初级劳动力市场，与传统消费驱动模式形成鲜明对比，类似2000年科网泡沫时期的资本开支周期。

7 美股投资需关注AI周期。

张浩然指出当前美股盈利预期与基本面脱钩，AI主题驱动明显，剔除科技公司后道琼斯指数表现最弱。他建议投资宽基指数需基于AI周期判断，若AI公司盈利不可持续需调整策略。此外，美国关税政策调整对中国短期利好，但后续发展待观察。针对软件行业弱势，他认为AI已替代部分业务，建议在趋势明确前谨慎投资。

8 行业盈利底部需持续跟踪。

张浩然指出行业盈利底部难以判断，需持续跟踪。春节期间国内经济数据受春节扰动影响，1-2月数据合并参考更合理。今年春节假期较长，带动文旅、零售和餐饮消费增长，高频数据乐观。A股表现相对稳定，港股受海外市场冲击较大。恒生科技面临海外资金抽血和AI冲击，建议关注韩国指数走势和商业模式稳定情况。

9 有色板块受AI需求推动。

张浩然分析了有色板块的投资机会，指出铜等有色金属因AI需求增长而供需偏紧，且新增产能周期长，基本面支撑较强。他提醒投资者需关注估值波动，建议高频跟踪。此外，他提到电力对算力的重要性，但认为国内电力约束较小，芯片硬件约束更明显。

10 FOF适合震荡市场投资。

张浩然分析了FOF在震荡市场中的适用性，指出FOF通过分散投资降低风险，适合不愿投入过多精力的投资者。他比较了直接买股票、基金和FOF的差异，强调FOF在风格均衡和风险控制上的优势。此外，他提到AI相关投资的放缓，认为资本开支和盈利问题导致市场调整。

11 AI商业模式不稳定，黄金短期承压。

张浩然讨论了AI行业的现状，指出虽然应用迭代快，但商业模式不稳定，用户付费无法覆盖高昂的成本。国内企业在激烈竞争下投入红包活动吸引用户使用模型。黄金近期上涨强劲，但回调后投资者情绪转向谨慎，短期内可能维持震荡。央行仍在购买黄金，但投机资金流入放缓，5500可能成为阻力位。