第1季度,市场结构分化明显。据Wind数据显示,本季度沪深300上涨5.65%、上证指数上涨5.94%、创业板指上涨3.98%;申万一级行业涨多跌少,涨幅最为突出的是受益人工智能技术进步的计算机、传媒、通信和电子行业,涨幅均超15%,跌幅前三位的板块分别为房地产、商贸零售、银行。具体来看,1月份市场的主线仍是疫后的经济修复,其中消费板块受益于场景恢复而在春节前有较好的表现;2月份市场进入政策与业绩真空期,博弈情绪增加,在寻找结构性机会的过程中逐步关注到OpenAI生成式大模型对产业的影响;进入3月份人工智能主题持续发酵,科技变革向纵深发展的预期大幅提升,从而使TMT板块实现了明显的超额收益,另外中特估、国改也成为阶段性的投资主题。
第1季度,本产品在操作上,维持自上而下优选行业和自下而上甄选龙头相结合的配置策略。自上而下方面,基于对疫后经济修复以及产业景气度的判断,我们以经济修复为主线,选择受益于场景修复的领域进行配置;同时我们观察到人工智能领域技术与应用的突破,可能带来生活方式和生活质量的巨大改变,从而影响行业空间、商业模式和竞争格局;医药创新和医疗服务提升为生命生活质量保驾护航,经过2021-2022年的估值调整,目前或已进入长期配置区间。自下而上方面,通过基本面的分析挖掘企业内生价值,具备全球产业链优势、具备宽阔护城河、具备较强创新能力和较快发展速度的消费品产业链公司,都是值得我们长期研究和投资的重点;本期我们着重选择自身战略目标清晰、具备核心竞争能力且疫后企业内部经营存在较明显改善预期的上市公司进行配置,力争寻找到具备内生动力且盈利与估值相对匹配的公司。具体而言,本产品1季度重点配置方向为食饮、医药、家电、交运、社服、传媒等领域,产品维持较高仓位且个股集中度偏高。