【引言】稳增长的关键时点，央行年内第二次官宣降准，宽货币如期而至，影响几何？

大家好，我是银华基金经理贾鹏，感谢关注我的“鹏友圈”。

上周五央行降准，可谓如期而至。11月22日国常会提出：适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。3天后11月25日，央行便正式宣布，将于12月5日降准0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。从答记者问的公告上来看，本次降准的主要目的：一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长；二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源；三是为实体融资降成本。

为什么说这次降准必要且紧迫? 因为四季度是稳增长的关键时点，而近期受国内外的各种因素影响，经济下行压力明显加大。宽货币的政策支持势在必行。

这次降准有什么特点？总结起来主要是：符合预期、响应较快、或成新常态。

这次降准是自4月13日之后，国常会再次提及适时运用降准等货币政策工具。依然是周三国常会预告，周五落地，响应速度较快。无论是时点，还是速度，市场已经有一定预期。而为了避免“大水漫灌”和资金空转，降准幅度依旧为0.25个百分点，与今年4月一致。其实从近三年的经验来看，基本上每6~8个月，央行就要提供一次中长期流动性支持，可见降准有可能成为未来的新常态。

而大家更关心的，可能是这次降准主要有哪些影响和作用？我认为最重要的有两方面：

一是提振预期，帮助市场情绪修复。

11月以来，疫情反弹导致实体经济恢复受到阻力，市场情绪不稳定，而上周债市刚刚经历了赎回风波，理财产品大幅亏损，更是引发了广泛关注。周三国常会预告降准，传递明确的政策信号，意在稳定市场信心和预期，防止出现大幅下行情况。

降准，有助于提高银行信贷扩张的能力和意愿，相当于是增加货币供应量。从历次降准对A股的影响来看，大多数情况下，降准对市场有一定程度的利好作用（来源：安信证券研究中心报告《蓄势：唯政策是瞻》20221127)。近期经历疫情防控优化和地产金融政策加码预期的上涨后，市场再次调整，降准可能会带来小幅提振，但是利好程度也不宜过分高估。更重要的是应该看到，市场对货币政策可能边际收紧的担忧情绪的减少。

二是打好基础，争取明年经济良好开局。

四季度是全年经济工作的收官阶段，具有承上启下的重要作用。年底也是信贷投放相对集中的时期，降准能够有效缓解流动性紧张的局面。同时，降准所释放的稳增长的积极信号，不仅能有效增强市场信心，更是为实体经济企稳回升创造了良好的环境。

这次国常会也强调了：推动重大项目以及设备更新改造投资落地、促消费、保障交通物流畅通、加大金融支持实体经济力度、以及兜牢民生底线等措施。可以看出，降准是组合拳的一部分，更重要的是要为改善和扩大总需求创造积极条件，落实稳经济一揽子政策措施。

在政策的持续托举下，经济的企稳回升最终还要看影响需求的因素。未来一段时间，影响市场最主要的因素，应该是国内疫情状况的变化。近期疫情人数明显上升，国内单日新增病例数超过了4月高点，这对经济和市场情绪确实构成了压力。但任何事物都有两面性，疫情变化的同时，可能也会推动防疫政策相应进行动态调整。

目前市场总体处在底部区域，还是那句话，每一次下跌都蕴含机会。不过市场的结构性机会要大于趋势性机会，因为趋势性机会还是需要看到更明确的经济走强信号。在基本面的复杂性下，降准虽如期而至，但投资要保持耐心，时间自会给你答案。

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银华多元回报一年持有期混合（012434）

贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券

（2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

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