二季度随着更多的经济数据公布,投资者重新修正增长预期,股债走势基本反映了市场预期变化。二季度沪深300指数下跌5.15%,中债新综合财富(1-3年)指数上涨1.20%,股债间对冲效应有助于产品波动控制。
股票层面,指数区间震荡决定了市场风险整体可控,但行业快速轮动增加了投资难度。4月市场仍保持一定韧性,但进入5月后不同经济数据间的交叉验证使得投资者对经济增长预期进行集中调整,市场也相应进行重定价。6月市场关注焦点从基本面转为政策博弈,期间年初以来的区间下限得到再次确认,表明市场风险整体可控。在看似波澜不惊的指数背后是眼花缭乱的行业轮动,造成快速轮动的原因是多方面的,既有市场缺乏方向的迷茫,也有短期绝对收益考核的业绩压力,还有不同类型投资者成交结构变化的影响。面对更具有挑战性的市场,要求我们直面市场变化,有针对性地迭代组合管理和交易策略。
债券层面,债券收益率明显下行,但未突破去年低点。4月债券市场在股票市场仍在观望且存在分歧的情况下,率先开始对经济增长进行重定价。事后看,随着5月各项数据公布证实了债券投资者的判断,但从行情看最流畅的阶段已经在4月兑现。6月略超预期的降息放大了市场情绪波动,在无法证伪的政策预期和稍显克制的投资者定价的共同作用下,收益率并未向下突破去年低点。
二季度组合坚持资产配置理念,适时调整组合股债配置,在配置层面取得一定的正贡献。股票方面,组合根据市场判断做好行业配置调整,通过行业层面明确的超低配清晰明确表达了观点,较好地把握了包括电力、石油石化在内多个行业的投资机会,为组合贡献了一定的超额收益;债券方面,组合坚持高等级信用债配置策略,通过保持合理的久期和杠杆,基本把握住了债券配置收益。