现在的医药行业，其实是“大健康”的概念范畴，那医药板块具体包括哪些，从估值来看目前是医药板块较好的布局时点吗？

从大的框架上来说，医药行业可以分为三大板块：医疗、生物科技、创新药。每个大板块下又有细分的小板块：

今年以来，医药板块回撤较大，主要有以下几个原因：

一）政策因素

1）目前看来，医药板块的整体走势与政策的相关度较大，今年7月初，国家药品监督管理局药品审评中心）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》（征求意见稿），对医药板块产生了阶段性影响，市场也普遍认为这会对CXO（创新药产业链）构成一定程度的利空。

2）医药板块关乎民生问题。此前国家出台的“双减政策”中，医疗问题作为一个与民生高度相关的问题，被认为未来也会面临较大改革。

二）资金层面

目前看来，整体市场的增量资金较为有限，前期货币政策宽松带来的资金增量红利似乎已经减退。目前来看，整体市场更多的是存量资金的博弈。存量资金可能会涉及一些跷跷板效应，从而涌向热度较高的板块，导致医药板块的进一步降温。

目前来看，医疗板块估值已经回落到相对合理的水平，配置价值逐步凸显。

一）国家政策从当前时点来看，医药板块估值溢价率处于历史中位数以下，配置价值逐渐凸显。市场对前期行业内政策的解读也更加的趋于理性，负面情绪逐渐消解。目前医药优质资产估值回归合理水平，提供了较好的布局机会。

二）医药改革已开始许久，且目前涵盖的领域十分广泛：覆盖研制、流通、进院、支付等各个产业环节，目前已经进行到下半程，国内的医药企业也已经逐步的适应了新的规则，改善自身的商业模式，逐步改善自身的盈利水平。

尽管在短期看来，医药板块可能会迎来一些阶段性的负面影响，而这个短期的因素并不会对一个具有成长逻辑的行业的未来带来根本性的变化，同时，这个阶段的回调反而会给这个板块带来阶段性较好的一个布局的机会。

大健康产业长期向好的的深层逻辑：

首先，投资大健康行业的基金，本质上是一种对冲工具，对冲人口老龄化风险，所以也成为很多资管机构的底仓产品。

核心的一点是，中国医药行业正在重走美国的发展路径——美国医药行业“独步全球”背后的三大逻辑，中国已经全部具备。

第一个关键因素，是基础科研。底层技术创新和产业化是大健康产业的最底层驱动力，中国在基础科研领域的成长速度非常快，2020年中国研发总体投入占GDP比重为2.1%，与欧盟平均水平相当，离美国2.8%的水平也相距不远。

第二个关键因素，是资本市场。在美国生物科技行业发展壮大的历史进程中，一二级资本市场的助力帮助很多Biotech公司迈过“死亡谷”并做大做强。而在中国，医药健康行业目前是一级市场投融资最多的行业之一。

第三个关键因素，是支付体系。美国人均卫生费用是中国的10倍以上，完善的商业保险和自由定价制度促使美国医药健康产业不断前行。我国对创新药和创新器械的支付系统也在不断完善。

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（来源：财通证券资管的财富号 2021-11-19 12:36） [点击查看原文]