市场回顾

今天（2022年3月15日）港股市场继续大幅下修，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别下跌5.72%、6.58%和8.10%。行业板块方面，资讯科技、原材料、医疗保健业、地产、能源、工业等跌幅居前，均跌幅超6%。本周恒指累计下跌10.41%。

市场点评

港股近期持续大幅回调，已脱离基本面因素，呈现出恐慌性避险情绪，导致的不计成本的抛售。主要是有以下七方面原因所致：

1）SEC依据《外国公司问责法案》披露了涉及5家中概股的“预摘牌名单” ，导致中概股在美股市场疯狂抛售，传导至港股市场。

2）本周，美联储加息即将落地，市场担忧过高的通胀将引起超预期的加息幅度。

3）两会结束但并未透露出超预期的刺激政策，以及2月的社融远低预期，市场担忧稳经济效果难以实现。4）考虑到俄罗斯股票暂停交易，部分海外投资者或以港股来降低新兴市场仓位。

5）互联网监管细则仍在出台，市场担忧监管还会持续加码。

6）俄乌事件持续升级，短期压制市场的风险偏好。

7）国内多地出现疫情爆发，市场担忧疫情将持续影响经济复苏。

后市展望

展望后市，我们认为，目前港股情绪影响超过基本面因素，短期市场波动仍有可能放大，在缺乏明显利好的情况下，港股较难底部反弹。但短期市场的快速下跌基本反应了大部分利空消息。后续在国内经济企稳、加息落地等催化下，悲观情绪将会缓解。

我们认为，目前港股长期配置价值已经凸显。关于配置方面，我们将重点关注以下板块：

1）在稳增长预期下，政策持续发力，包括下调部分城市首套房首付比列以及按揭利率，“稳增长”受益方向仍是1季度的主线，包括基建、地产、建材等。

2）电力运营商。近期发改委下调煤炭长协价格区间，缓解了火电成本压力。十四五期间，港股电力运营公司整体新能源装机处于高增长阶段。今年电力运营商的存量补贴问题有望一起性解决，补贴落地将进一步催化板块行情。

3）电力工程与设备板块。电源侧的风光投资持续提升，带动电网侧投资与用户侧储能的投资。三方的投资均催化电力工程与设备板块的收入高增。

4）高股息板块。在波动率放大的市场中，高股息板块具备类“债券”的防御属性，且较高的股息率具有配置性价比。长期看，港股高息股指数稳健上行，且高息股指数累计收益率跑赢恒生指数。

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