上半年,在疫情扰动下,国内经济面临下行压力,整体呈现V型走势,流动性环境整体宽松,降准降息先后落地,银行间市场DR007二季度持续在政策利率下方运行,专项债前置发行、银行积极投放推升社融增速至10.8%。
海外主要经济体进入货币紧缩周期,在地缘政治冲突长期化推升通胀压力的背景下,紧缩节奏和幅度也超出预期,推升各国国债收益率,引发全球风险资产动荡,其中标普跌幅超过20%、纳指下跌30%。随着高通胀和激进加息带来融资成本抬升,美欧经济已在明显放缓,美国GDP环比折年率连续两个季度负增长、6月制造业PMI新订单跌至50%以下,欧元区制造业PMI一路下跌至52.1%。
股票市场,1-4月需求预期走弱、海外原料价格暴涨导致盈利预期恶化,叠加疫情前景不确定性冲击风险偏好,市场出现非理性大幅下跌,截止到4月底估值已下跌至历史偏低水平,全A股权风险溢价(ERP)上升至历史一倍标准差以上、与2020年3月相当。4月底起,随着稳增长政策陆续落地、疫情冲击逐步消退,叠加流动性环境较一季度更为宽松,风险偏好和盈利预期逐步好转带动A股反弹,其中超跌的高景气成长赛道和政策受益的汽车行业涨幅最大。
操作上,本基金以优质的成长股积极参与4月底以来的市场上涨,行业上主要集中受益政策支持和需求释放的行业,主要以新能源汽车上下游产业链为主,以及部分供需矛盾紧张支撑价格的上业。