医药行业跟踪报告：全球GLP-1减重药龙头业绩超预期，关注中国相关产业链投资机会!
投资要点：
医药板块行情复盘：本周（8/3~8/9）SW医药生物指数（+6.27%）跑赢沪深300指数（+2.32%），在申万一级行业指数中排名8/31。各细分板块中，CXO（+20.32%）领涨，线下药店（-2.44%）、血制品（-0.59%）等表现较差。港股医药方面，恒生生物科技指数（+9.15%）和恒生医疗保健指数（+8.00%）跑赢恒生科技指数（+0.60%）和恒生指数（-0.84%）。
全球GLP-1减重药龙头业绩超预期，关注中国相关产业链投资机会。8月5日，礼来、诺和诺德分别公布了2026年第二季度财务报告，两家公司均上调了全年业绩指引，替尔泊肽、司美格鲁肽等GLP-1减重代谢药物成为两家公司业绩增长的核心驱动力。其中，替尔泊肽（包含Mounjaro和Zepbound两个商品名）在2025年以365.07亿美元的销售额成功登顶全球“药王”后，2026年上半年实现销售收入276.93亿美元（同比+87.95%），继续保持高速增长势头。新型口服GLP-1小分子激动剂Foundayo在今年4月获得美国FDA批准上市后，首个季度销售额达到9800万美元，处方量进入快速爬坡期。三靶点GLP-1类减重新药Retatrutide计划在2027年第一季度提交上市注册申请。司美格鲁肽的销售增长则主要来自新上市的口服剂型。随着多靶点、长给药周期、口服新剂型等创新产品陆续获批上市，以及新适应症不断拓展，全球GLP-1减重/代谢药物的行业空间有望持续提升。关注中国GLP-1类创新药物研发企业、多肽/小分子CDMO龙头的投资机会。
药明康德：中报业绩超预期，美国国防部1260H认定暂缓执行。2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元（同比+38.93%），持续经营业务收入同比+48.00%，经调整Non-IFRS归母净利润115.71亿元（同比+83.22%），经调整Non-IFRS归母净利润率达到40.04%（同比+9.7pts）。其中，小分子D&M和新分子TIDES业务成为公司业绩增长的核心驱动力。2026年6月8日，药明康德被列入美国国防部更新1260H中国军工企业清单，上榜企业可能受到海外客户流失、联邦采购禁令等冲击。随后，药明康德正式起诉美国国防部，要求撤销不实认定、移出清单。美国时间8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院下达临时禁令：现有证据不足以认定药明康德为“中国军工企业”，诉讼期间暂停1260H清单限制。这是中国生物医药企业挑战美方涉军清单的首次阶段性胜诉，也为中国CDMO企业维护全球药企客户和供应链信心、以及新签订单的平稳交付提供保障。
投资建议：2026年初以来医药板块的持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，近期众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心，CXO、创新药及相关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。2026年，我们继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，重点关注：三生制药、药明康德、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物；同时，我们看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。
风险提示：新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。
