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发表于 2023-01-22 21:11:55 股吧网页版 发布于 甘肃
通威股份(600438):年底计提难掩核心业务靓丽经营成果,组件业务进展迅速

年底计提难掩核心业务靓丽经营成果,组件业务进展迅速!

www.eastmoney.com 2023年01月20日 国金证券 姚遥,宇文甸 查看PDF原文

  通威股份(600438)

  业绩简评

  2023年1月19日,公司披露年报业绩预告,预计2023年实现归母净利润252-272亿元,同比增长207%-231%。其中Q4实现归母净利润34.7-54.7亿元,环比减少60-40亿元。

  经营分析

  核心业务经营成果再创新高,年底资产减值影响利润呈现:预计公司Q4硅料权益出货5.5万吨左右,电池片出货15GW左右,环比增长50%。根据公告,年底公司计提减值、损失等合计36.18亿元,其中存货跌价6.97亿元、固定资产减值14.87亿元、固定资产报废11.87亿元。

  小尺寸电池资产减值充分,2023年轻装上阵:考虑到小尺寸市场份额快速收缩,公司出于谨慎性原则,对小尺寸电池片资产计提减值14.87亿元、报废损失11.87亿元,预计到2023年公司166及以下尺寸电池产能占比将不足5%,大幅提升资产质量。

  组件业务进展迅速,国内中标项目超8GW:根据我们统计,公司2022年国内中标规模已超8GW,其中不乏国家电投、华润电力等央企身影。凭借优质的产品、可靠的品牌公信力和雄厚的可融资实力,公司于2022年Q4进入BNEF组件制造商Tier1榜单,为将来海外市场的推进再下一城。根据公告,公司计划在盐城、南通分别投产合计50GW组件产线,产能储备规模跻身行业第一梯队。

  春节前硅料价格企稳反弹,2月排产上修有望推动硅料、电池片盈利上行,组件新进展等边际因素或驱动股价上行:短期硅料价格底部在1月份已基本探明,预计2023H1将维持在14-20万元/吨之间波动,随着产业链价格企稳、春节后需求陆续启动,我们预计2月份下游排产有望继续环比提升,硅料、电池片盈利有望快速回升。考虑到硅料价格阶段性企稳,我们认为市场将重新开始重视公司电池片、组件等业务的边际因素的变化(如盈利能力、国内外市场新进展等),有望驱动股价进一步向上。

  盈利预测、估值与评级

  根据公司最新公告,调整公司2022/2023/2024年归母净利润至262.73(-5.2%)、210.88、245.60亿元,EPS为5.84、4.68、5.46元,对应PE为7.02/8.74/7.50倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业扩产规模超预期,技术路线变化超预期,光伏需求不及预期。

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