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发表于 2022-07-24 18:00:10 股吧网页版 发布于 上海
恒越嘉鑫债券A2022年度第二季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度,国内经济受到新冠疫情反复、原料价格高企等因素影响,下行压力阶段性加剧,4月多个增长类指标出现负增。5、6月起经济进入修复通道但幅度较缓,分项上生产端恢复快于需求端,地产投资和居民消费修复较慢。政策积极发力稳定经济大盘,一方面在疫后推动复工复产,另一方面以积极财政和宽松货币政策进行逆周期调节。二季度资金面较为宽裕,资金利率持续位于政策利率之下,R007、DR007均值分别为1.9%、1.7%,这与央行上缴结存利润配合财政留抵退税、实体融资需求偏弱等因素有关。
海外方面,地缘政治冲突长期化加剧通胀压力,主要经济体加快货币紧缩步伐,但衰退风险也在上升。例如,美联储在3月首次加息25bp后,5月、6月分别加息50bp和75bp,但美国PMI、GDP等增长指标正在出现衰退早期迹象。货币加快紧缩与衰退风险上升的背景下,全球风险资产多数调整,欧美股市大幅下跌,铜、铝等工业金属价格进入下跌趋势。
债券市场,二季度疫情冲击持续,4月以来超预期宽松的资金面持续支撑短端偏强的情绪,而长端受疫情制约宽信用政策发力的影响,始终处在震荡行情之中,收益率曲线陡峭。流动性总量保持在略高于合理充裕水平,长端利率上行风险不大,但利率绝对水平较低,疫情形势有所好转后经济加快恢复的担忧又制约利率继续下行。10年国债的收益率窄幅震荡,二季度累计上行3.3BP,30年国债在5月创出年内新低,但其他期限收益率都没有超过1月的收益率低点。
操作上,债券方面,在严控信用风险的前提下,随着疫情的控制和经济的复苏,适当降低了债券久期和杠杆。与之对应的是,权益方面,随着5月份市场进入快速反弹,逐步提高了组合的权益仓位,积极参与市场。方向上,积极寻找有业绩确定性和弹性的个股,行业上主要集中受益政策支持和需求释放的行业,主要以新能源汽车上下游产业链为主,以及部分供需矛盾紧张支撑价格的上业。后续,将继续做好股债资产的配置,赋能优质的个股到债券产品上,做好风险和收益的平衡,诠释好“固收 ”的风险收益特征。
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发表于 2022-12-06 15:47:47 发布于 北京
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