电新：新质生产力为矛，周期成长为盾!

　　核心观点

　　1、新质生产力：政策频出，低空经济元年

　　(a)低空经济：政策频出，行业发展元年。受益标的：万丰奥威、宗申动力、卧龙电驱、莱斯信息、深城交、中信海直、绿能慧充；

　　2、出口及出海：欧亚非拉新能源需求持续增长，关注欧洲电动车进程

　　(a)逆变器：2025年重回增长，传统市场与新兴市场需求共振。受益标的：阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威；

　　(b)储能：传统市场稳步增长可期，新兴市场多点开花。受益标的：阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份；

　　(c)微逆：阳台光储有望成为新应用场景，政策助力微逆渗透率提升。受益标的：禾迈股份、昱能科技；

　　(d)便携式储能：龙头企业触底反弹，美国市场收入持续提升。受益标的：华宝新能；

　　(e)热泵：欧州热泵库存或已见底，德国补贴资金落地有望打消终端观望情绪。受益标的：儒竞科技；

　　(f)电动工具：受益于美国地产周期。受益标的：蔚蓝锂芯；

　　(g)变压器及电表：海外电力设备市场景气度延续；受益标的：思源电气、金盘科技、华明装备、神马电力、三星医疗、海兴电力、威胜信息；

　　(h)车后市场：海外后市场需求成熟且稳定增长，国内后市场即将迎来维保需求放量拐点，受益标的：途虎-W、骆驼股份、冠盛股份、丰茂股份；

　　(i)欧洲电动车：Stellantis集团有望成为欧州电动化转型先锋。受益标的：宁德时代、湖南裕能、中伟股份、中熔电气、威迈斯、浙江荣泰、富特科技、敏实集团。

　　3、内需：关注toG端资本开支持续加大的方向

　　(a)特高压及一二次设备：国网输变电稳健推进，电表招标保持平稳；受益标的：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新、大连电瓷、四方股份、东方电子、三星医疗、海兴电力、威胜信息、炬华科技、明阳电气；

　　(b)大储：招标量保障高装机，价格有望企稳。受益标的：阳光电源、上能电气、科华数据、盛弘股份、禾望电气、西典新能；

　　(c)充电桩：行业增速有所放缓，期待toG端资本开支放量。受益标的：盛弘股份、绿能慧充、通合科技、特锐德；

　　4、周期成长：风电拐点已至，关注光伏锂电供给侧改革情况

　　(a)海风：前期滞缓项目有望于年内开工，2025年海风将迎来集中装机并网。受益标的：大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能；

　　(b)陆风：2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年，大兆瓦零部件或迎来结构性供应短缺。同时，陆上风机中标价有望止跌，产业链将修复利润。受益标的：金雷股份、日月股份、三一重能、金风科技、明阳智能、运达股份；

　　(c)光伏：供给侧改革有望推进。受益标的：通威股份、大全能源、协鑫科技、合盛硅业、福莱特、福斯特；晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源、TCL中环、钧达股份、爱旭股份等。

　　(d)锂电：关注有阿尔法的锂电材料龙头。受益标的：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、尚太科技、科达利、中伟股份、天赐材料、璞泰来等。

　　5、风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧等。