消费电子系列跟踪：iPhone 16系列销售向好，Apple AI上线在即!

　2024年09月22日 华福证券 陈海进,陈妙杨　

　　投资要点：

　　本周消费电子标的触底反弹。本周（9月18日-9月20日）消费电子指数上涨0.24%，同期沪深300指数上涨1.32%，电子指数下跌0.14%。本周iPhone16系列开售，果链标的波动较大，立讯精密/鹏鼎控股9月18日当天分别下跌3.36%/6.37%，后两天立讯精密上涨1.95%，鹏鼎控股上涨1.87%。苹果9月16日下跌2.78%（当天纳斯达克-0.52%），17-20日苹果上涨5.5%，远高于纳斯达克2.02%的涨幅。传音控股本周上涨10.68%。iPhone16系列销售同比增长，苹果AI上线在即。

　　美国三大电信商之一的T-Mobile首席执行官本周三在接受CNBC采访时表示：苹果iPhone16系列销量已经超越了去年iPhone15的表现。同时他表示，由于AI功能延迟上线让消费者存在观望现象，销售高峰周期将会被拉长。9月19日苹果发布了iOS18.1的首个公开测试版，测试版AI已包含写作工具等特性，意味着后续iOS18.1正式版推出在即。同时我们认为iPhone17将会是AppleAI较成熟后的第一代产品，针对AI负载的芯片底层架构、内存和整机设计方案的变更将会集中体现，是果链的重点机型。9月17日，根据IT之家报道，苹果包下台积电2nm首批产能，用于iPhone17Pro系列手机，性能和能效比将进一步提升。

　　　传音控股：管理层利空出尽，需求端美联储降息，成本端消费存储价格下降。传音控股本周上涨10.68%，9/18和9/20分别上涨4.22%、6%，我们认为主要系财务负责人解除留置，以及美联储降息所致。传音控股作为中国品牌出海的优秀标的，需求端主要市场购买力与美元周期相关度较高，近期美联储超预期降息有望释放新兴市场的购买力。同时成本端，面向消费者端的NAND和DRAM价格下跌，公司成本端压力也将下降。我们认为当前需求、利润率都有望向上，同时短期管理层利空出尽，AI或将进一步加速成长。

　　　观点：消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。（1）AI将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升。1）短期来看：硬件变革适配AI负载，催化存量用户被动换机。适配AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI功能，将带来巨大换机需求。2）中长期来看：手机零部件规格进一步提升带来ASP增加。同时AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

　　事件前瞻：Meta预计将在9月举行新品发布会

　　　　投资建议:　

　　苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；

　　智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；

　　AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；

　　XR产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；

　　折叠屏产业链：精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密等。

　　消费电子品牌：传音控股、漫步者等。

　　风险提示 ：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险