医药板块其实从去年7月份以来，一直在调整，我们认为核心还是估值的问题。前期涨幅较大，结构性行情很突出，导致估值较贵。尤其是从19年开始，19、20、21年上半年，整个医药板块行情非常好，接连几年的牛市过后，肯定会有调整的需求，再加上疫情导致的国内经济状况较差，海外流动性从比较宽裕释放到收紧的环境里。所以我们认为本轮回调最主要的原因就是估值比较贵。

调整到现在，估值其实也没有很便宜，像大家比较关心的CXO，已经透支了很多。因为CXO是一个订单驱动的行业，订单能见度是看不了那么远的，但是估值却可以看得更远。基本面没有发生本质的变化。春节后受药明生物的影响，当时估值的低点确实比较便宜，最近其实也反弹了不少，很多个股已经反弹了40%，这个位置算是基本上正常，但是不能算很便宜的程度，后面的调整也会跟今年整个市场的大环境有关系。如果成长股势头较弱，可能医药也很难走出特别独立的行情，但如果成长股企稳能够有所反弹的话，医药在成长股里面的估值还是占优的。

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