#天天基金调研团#  #金芒创作计划#

最近后台问得最多的就俩问题：

"AI涨了这么多了还能追吗？"

"周期股趴在底部不动，到底等不等？"

说实话，这俩问题看着矛盾，其实是同一个事儿：你信不信这个世界底层逻辑在变。

今天聊的这只基金，恰好同时回答了这俩问题。

一、一个反常识的现象

2024年以来，伦敦金和纳斯达克是螺旋向上的。

一个代表实物资产，一个代表科技，按理说该是跷跷板关系吧？结果偏偏同步走强。

中银基金的基金经理李思佳在最近一期天天基金调研团里给了解释：我们正处在康波萧条期。

康波周期简单说就是五六十年的大周期。

上一轮萧条是1970到1980年代，两次石油危机、冷战对峙。现在的状态很像技术进步放缓，全球蛋糕做不大，各国开始抢资源。

蛋糕做不大的时候会发生两件事：

一是大家去抢实物资产，黄金、铜、铝这些东西天然有底气；二是拼命期待新技术破局，比如AI。

所以科技和周期不是二选一，是两手都要抓。

李思佳管这叫"双螺旋"。

稍微解释下，就像你家里既要有存粮防荒年（周期品），又要投资新技术等丰收（科技股），缺了哪个都不踏实。

二、聊一只有点"名不副实"的基金。

中银战略新兴产业股票C（010812），基金经理李思佳。$中银战略新兴产业股票C(OTCFUND|010812)$

剑桥大学金融硕士，8年证券从业，周期、金融、成长研究员出身，能力圈覆盖全行业，这在主动权益基金经理里不多见，大部分人都只擅长一两个赛道。

下面牛犇给大家捋一捋数据：

截至7月3日，最新净值4.4936，近1年收益65.57%，近2年103.15%，近3年排名131/765（国泰海通分类，截至2026/5/29），前17%。获国泰海通三年期、五年期、十年期五星评级，银河证券三年期、五年期五星评级，双机构全五星

A类（001677）自2015年成立以来总回报359.50%，同期业绩基准才24.03%，超额收益335.47%。

光看数字可能没感觉，牛犇给大家翻译下：近一年涨了65%，什么概念？同期沪深300涨了不到20%。

这些数字背后是几次关键操作，牛犇挑几个重点说。

2024年1月，市场还在追成长股，她切到了银行，逻辑很直白：宏观偏弱，价值板块更稳，后面银行板块全年走强，这一步棋稳稳吃到。

2024年7月，判断非银板块筑底，提前埋伏，后面924行情一来，非银直接起飞。

2025年二季度，市场对海外算力过度悲观的时候，她重配了光模块龙头，后面AI算力板块启动，精准吃到。

牛犇观察到，她的投资框架是自上而下判断宏观走向，自下而上选个股，不押注单一赛道，持仓均衡，超额收益主要来自行业配置和个股选择，说白了就是"看对了大方向，选对了好公司"。

三、持仓透露了什么信号？

从前十大重仓股来看：紫金矿业、中际旭创、中国石油、新易盛……

一手资源，一手AI算力。这不是随便配的，是"双螺旋"策略的实盘落地。

给大家拆一下：

1、紫金矿业是全球铜矿龙头，铜矿供给受限是硬逻辑——你想想，全球铜矿新开一个矿平均要10年以上，供给端天然卡脖子。

2、中际旭创和新易盛是光模块双雄，AI算力链的核心环节。光模块是干啥的？简单理解就是信息高速公路上的快递中转站，AI算力越强，需要的"中转站"越多。

3、中国石油对冲通胀，油价涨它就涨，是整个组合的"安全垫"。

李思佳在调研里说得很直白：

科技板块靠高景气周期，周期品靠供给受限。铜铝黄金这类品种，供给端天然卡脖子。当下只有10倍左右估值的周期品，未来价格中枢上移加盈利上移加估值提升，胜率和赔率都更高。

翻译一下：科技是进攻，周期是防守，两手一起上，不赌方向。

关于科技板块的定价，她认为光模块还没完全定价到2027年，部分供给紧张环节定价甚至在2028年，跟当年新能源行情比，当前AI产业链定价相对合理，还没到透支阶段。

什么意思呢？就是AI这条线的估值还没涨到位，后面还有空间。

四、2026下半年怎么看？

2026年上半年A股极端分化，AI算力、半导体、电子爆发式增长，31个申万一级行业头尾差距超115个百分点。

进入7月，券商普遍认为科技仍是核心，但玩法变了，纯题材不行了，得看业绩兑现。

周期板块这边，有色赛道估值趴在历史底部，库存去化接近尾声，铜铝等品种现货已经偏强，多家券商提示7月有色可能迎来第二波行情。

李思佳的判断是：科技和周期的双螺旋还没到"决赛圈"，只要AI没有走到大规模应用阶段，这个螺旋就会继续转。

但她也提示了风险：核心看美债利率。如果显著向上突破，会对科技估值形成压制。

这个牛犇觉得说得挺实在的，没有一味看多，该提示风险的地方不含糊。

具体到细分方向，她比较看好涨价持续性强的环节：电子、PCB、CCL、光芯片、存储、先进封装。周期这边铜铝是首选，黄金是底仓。

五、中银战略新兴产业股票C（010812）适合什么人？

牛犇觉得这只基金适合这类人：

如果你看好AI长期趋势但担心纯科技波动太大，觉得周期品便宜但不知道什么时候启动，这种双线作战的思路，可能比单押一个方向更舒服。

C类份额（010812）不收申购费，持有30天以上免赎回费，销售服务费每年0.4%，适合中短期持有。A类（001677）申购费按金额阶梯收取，适合长期持有，满2年免赎回费。

总体来说，如果你想在科技和周期之间做个平衡配置，不想赌单一方向，这只基金值得放进观察池。$中银战略新兴产业股票C(OTCFUND|010812)$

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