#把握创新药机遇#2026年6月下旬以来，创新药板块在政策、业绩、出海三重逻辑共振下，正迎来从估值修复到基本面驱动的系统性重估窗口。

1. 政策端：密集利好释放，支付端迎历史性突破

医保"双目录"衔接机制打通：国家医保局首次在制度层面建立基本医保目录与商保创新药目录的衔接通道。6月29日，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。商保创新药目录为高价药开辟了"商保先行、医保跟进"的新通道。

科创板上市规则修订：6月17日陆家嘴论坛明确推动生物制造、脑机接口等硬科技企业在科创板上市，上交所同步修订规则，新增生物药品、基因工程药物等方向。

集采规则优化：第12批国家集采首次将知识产权承诺要求前置，进一步强化对创新药的知识产权保护。

外资医药新政加码：商务部等部门印发《利用外资固稳促优行动方案》，重点支持外资参与医药产业高质量发展。

此外，2026年已明确将生物医药行业纳入国家新兴支柱产业。

2. 业绩端：从"烧钱"到"挣钱"，兑现拐点确认

行业正在告别长期依赖融资输血的阶段，头部企业营收规模快速扩张：

药明康德8月3日发布半年报，营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%，并全面上调全年业绩指引。

8月6日三家核心创新药企接连发布超预期经营数据，营收与临床授权收益均有明显改善。

多家公司实现半年度扭亏为盈，国产创新药的商业化落地、海外授权交易、全球市场拓展共同推动板块基本面持续改善。

行业逻辑正从过去依赖BD事件催化，转向海外商业化、临床数据兑现及持续收入贡献。

3. BD出海：规模创历史新高，国际化进入加速兑现期

2026年上半年中国创新药出海迎来历史性爆发：

累计交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，创历年上半年出海规模新高。

一季度完成86笔交易，首付款合计57亿美元，同比增长78%；交易总金额达976.2亿美元，同比增长40%。

全球前十BD交易中我国独占8席，充分印证中国创新药在全球医药产业链中的核心地位持续提升。

8月10日单日落地三笔具备行业代表性的跨境合作，涵盖联合研发、境外药品国内商业化、自研品种海外授权三大出海模式。

国内创新药企"授权出海"与"自主出海"双轮驱动，国际化布局提速。BD交易预计全年将进一步爆发，创新药行业的海外收入已从阶段性贡献转向常态化业绩贡献。

4. 估值：历史偏低区间，错配带来布局机遇

经过前期持续调整，板块估值已逐步回落至历史偏低区间。基本面与股价形成显著背离——产业端BD交易量价齐升，而A、H股创新药指数却持续回调。这种估值错配为投资者提供了较好的布局窗口。机构建议关注"业绩兑现+全球创新+产业周期"三条主线。

工银健康产业混合C基金：聚焦创新药产业链的主动管理选择

工银健康产业混合C基金基金主要投资于与健康产业主题相关的资产，当前主要聚焦于创新药和创新药产业链板块。基金前十大重仓合计占净值约41.88%，持仓兼具A股和港股创新药标的，覆盖创新药企与CXO产业链。

主题聚焦精准：明确聚焦创新药及产业链，与当前政策、业绩、出海三重催化高度契合

A+H双市场布局：同时覆盖A股和港股创新药标的（如荣昌生物、科伦博泰、康诺亚-B等），受益于港股创新药板块的潜在估值修复机会

主动管理优势：基金经理可根据行业变化动态调整持仓结构，相比被动指数基金更具灵活性

业绩弹性突出：近期在市场震荡中表现出较强的超额收益能力。

当前创新药板块正处于政策破局、业绩兑现、BD出海、AI赋能四重逻辑共振的历史性窗口期，行业正从估值驱动转向基本面驱动，系统性重估有望持续。工银健康产业混合C基金聚焦创新药及产业链，A+H双市场布局，近期业绩表现突出，可作为捕捉创新药板块投资机遇的配置工具之一。@工银瑞信基金

$工银前沿医疗股票C(OTCFUND|010685)$ 、$工银医药健康股票C(OTCFUND|006003)$ 、$工银健康产业混合C(OTCFUND|020559)$