#迎新春话消费#2026年消费旺季叠加"国补"政策全面落地，为消费电子、家电、智能产品等领域带来持续增长动力。同时，消费升级趋势未改，结构性扩容成为主线，基金持仓中的新兴消费标的有望持续受益。
在2026年消费市场逐步进入传统旺季的背景下，海富通消费优选混合C基金凭借其"万物皆消费"的投资理念、灵活的"核心+卫星"策略以及基金经理刘海啸的出色管理能力，展现出把握消费板块投资机遇的潜力。
一、基金公司背景与投研实力
海富通基金管理有限公司成立于2003年4月，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司之一。公司资质完备，是国家人力资源和社会保障部首批企业年金基金投资管理人、全国社会保障基金理事会境内委托投资管理人及首批基本养老保险基金投资管理人。
截至2025年12月31日，海富通基金公司投研体系完善，拥有专业的投研团队，为基金运作提供有力支撑。在权益类资产长期业绩表现方面，海富通基金7年期业绩排名行业前18%(19/108)，5年期业绩排名行业前16%(20/129)。
消费研究团队优势：海富通基金消费研究团队覆盖30多个细分行业，2024年成功预警白酒库存风险，为基金调仓提供了有力支持。公司固收与权益双轮驱动，形成了稳定的一体化投研平台。特别是在消费领域，公司构建了均衡选股、消费价值、科技成长等多种风格的团队矩阵，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。
二、历史业绩表现与风险收益特征
海富通消费优选混合C基金成立于2021年4月14日，基金经理刘海啸自2023年4月7日起开始管理该基金。从历史业绩表现来看，该基金呈现出明显的业绩拐点：
从风险收益指标看，该基金在刘海啸管理后风险控制能力显著提升：
2024年最大回撤为-24.29%，风险控制能力一般
2025年最大回撤显著收窄至-10.16%，月胜率达到100%
持仓集中度控制在合理水平，前十大重仓股合计占比约35.56%
夏普比率为0.86，风险调整后收益表现良好
业绩亮点：2025年该基金在刘海啸管理下实现了67.99%的收益率，在权益基金中排名107/7311(收益排名位置1.46%)，展现出强劲的超额收益能力。基金净值波动与消费行业景气度高度相关，存在阶段性调整风险，但最大回撤控制优于同类消费主题基金平均水平，体现了基金经理良好的风险控制能力。
业绩拐点分析：该基金在刘海啸接管前表现平平，2023年4月刘海啸开始管理后，基金净值结束了之前的盘整态势，开启了显著的上升通道。2024年基金收益率为2.24%，表现中规中矩，但进入2025年后业绩爆发，年收益率高达77.75%，在权益基金中排名进入前1.5%。这种"前稳后强"的表现，不仅体现了基金经理对市场节奏的精准把握，更反映了其投资框架经过磨合期后开始高效运转。
三、投资策略与持仓结构特点
海富通消费优选混合C基金采取"万物皆消费"的投资理念，构建了覆盖食品饮料、消费电子、纺织服装、黄金珠宝、出行服务等多领域的泛消费投资框架。基金的投资策略具有以下特点：
1. "核心+卫星"策略：基金采用"核心+卫星"的组合策略，实现新消费与传统消费的平衡配置
1）核心仓位(50%-60%)：聚焦ROIC(资本回报率)稳定、商业模式清晰的龙头企业，如食品饮料、汽车等传统消费领域
2）卫星仓位(30%-40%)：捕捉消费细分领域的创新机遇，如美妆科技、消费电子、预制菜等新兴领域
2. 行业覆盖全面：基金持仓行业分布广泛，既包括必选消费(食品饮料、医药等)，也包括可选消费(家电、汽车、出行服务等)，还涉足新兴消费领域(智能消费电子、线上新消费服务等)，形成全方位的消费投资布局。
3. 三重维度选股：基金经理刘海啸的投资框架围绕"自下而上"的选股逻辑展开，个股筛选的核心在于三个维度：
1）生意质量(ROIC)：衡量企业商业模式优劣的核心指标
2）环境变量：包括消费趋势变化、政策环境等
3）管理团队：企业能否在不确定环境中逆势维持高回报率的关键
4. 持仓结构均衡：截至2025年底，基金持仓结构呈现均衡特点：
1）必选消费占比约55%(主要包括食品饮料、医药消费等)
2）可选消费占比约40%(主要包括家电、美妆、出行服务等)
3）现金及其他占比约5%(预留部分现金应对赎回和加仓机会)
持仓亮点：基金不扎堆白酒等传统赛道，而是均衡布局泛消费领域，如潮宏基(黄金珠宝)、燕京啤酒(食品饮料)、法拉电子(新能源车电容)、石头科技(智能家居)、比亚迪(整车)等，展现出对消费细分领域的深刻理解和精准把握。
持仓策略优势：基金经理刘海啸的投资组合中约20%为100亿元市值以下公司，40%为100亿元-500亿元市值的公司。这种配置策略并非盲目追求中小盘股，而是聚焦ROIC可持续、管理层靠谱的企业，能够在消费行业结构性分化的新常态下捕捉更多投资机会。
四、基金经理能力与投资理念
基金经理刘海啸是海富通消费优选混合C基金的核心价值所在，其个人背景与投资能力具有以下特点：
1. 专业背景扎实：刘海啸拥有理学博士学位，证券从业经历始于2013年，2015年5月加入海富通基金管理有限公司，历任股票分析师、高级股票分析师，具有扎实的研究功底和跨学科视角。
2. 消费领域深耕：
1）入行初期在兴业证券负责食品饮料领域的研究，对白酒、啤酒、休闲食品等细分赛道有深入理解
2）加入海富通后，研究范围扩展至家电、汽车、美妆、旅游等多个消费板块，形成了完整的消费投资能力圈
3）2023年4月开始独立管理海富通消费优选混合基金，任职回报达81.88%，年化23.04%
3. 投资理念先进：刘海啸的投资理念具有鲜明特点，可概括为"三观一变"：
1）观察消费逻辑变化：认为2021年之前，消费行业的机会多来自传统地产周期驱动下的消费品量价齐升，但如今这一时代已结束，传统地产链传导的消费景气框架暂时失灵
2）观念更新：提出消费升级的核心是品类创新与消费人群扩张，而非单纯的价格提升
3）观点前瞻：看好2026年消费复苏从高端向大众扩散的趋势，认为中国的人均GDP才突破1万美元，消费升级的大趋势远未结束
4）方法论转变：从初掌基金时以业绩比较基准为锚，到敢于大幅偏离基准，进行主动的行业与个股选择
4. 风险控制能力提升：基金经理在风险控制方面展现出明显进步：
1）2024年最大回撤为-24.29%，风险控制能力一般
2）2025年最大回撤显著收窄至-10.16%，月胜率达100%，风险控制能力显著提升
3）基金净值波动与消费行业景气度高度相关，存在阶段性调整风险，但最大回撤控制优于同类消费主题基金平均水平
5. 策略执行高效：刘海啸在投资中展现出高效执行力：
1）自下而上翻石头：强调深入的基本面研究，通过细读上市公司年报、一线调研等方式挖掘被市场忽略的优质个股
2）灵活轮动：根据消费周期变化，灵活调整行业配置比例，如在消费行业调整期提前布局供给出清、需求边际改善的细分赛道
3）前瞻性布局：在消费复苏前夕加大传统消费与服务消费配置，如2025年11月18日基金单日涨幅达2.31%，显著受益于消费复苏政策
五、当前消费旺季投资价值分析
2026年消费市场正迎来传统旺季，尤其是春节假期长达9天，且错位于2月中旬，这种"长假+错期"的组合为"集中出游+深度游"创造了绝佳条件。叠加各地促消费政策加码，消费板块正迎来"错期+出行+政策"的三重共振。从细分领域看，以下板块有望在消费旺季中表现突出：
1. 出行服务板块：
1）2026年元旦假期全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元，形成"开门红"
2）春节期间海南接待游客1232.05万人次，实现游客总花费183.66亿元，同比增长28.9%和30.7%
3）全国旅游市场迎来显著增长，铁路、公路和航空运输均创下亮眼成绩，元旦单日客流量突破2.08亿人次，同比增长21%
2. 消费电子与智能家居：
1）2026年"国补"政策全面落地，1月家电以旧换新681.3万台，带动销售297.1亿元；数码和智能产品购新911.5万件，带动销售292.1亿元
2）中高端手机机型销售占比超过70%，智能眼镜首次纳入补贴范围，实现销售额719.7万元
3）绿色智能产品备受青睐，一级能效热水器、电视线上销售额同比分别增长35.7%、28.9%
3. 休闲食品与饮料：
1）2026年春节休闲零食类目中，休闲零食大礼包、魔芋零食销售额同比增速为正，尤其是魔芋零食类目销售额同比增速超过20%
2）即饮茶和奶茶、功能饮料类目销售额同比增长为正，其中即饮茶和奶茶销售额同比增速超过12%
3）农夫山泉市场份额同比增长超过1.5%，东方树叶1.5L系列大瓶装产品成为热销品类
4. 黄金珠宝与国潮消费：
1）黄金珠宝行业金价持续高位，但"悦己消费"让黄金饰品的情感价值超越功能刚需
2）一口价产品占比提升，潮宏基等黄金珠宝品牌通过IP联名、工艺设计创新，契合"为价值共鸣付费"的趋势
3）国潮黄金、国货品牌的渗透率持续提升，符合年轻人文化自信增强的消费趋势
综合分析表明，海富通消费优选混合C基金是把握当前消费旺季投资机遇的优质选择。该基金由具有丰富消费领域研究经验的基金经理刘海啸管理，采用"万物皆消费"的理念和"核心+卫星"的策略，实现了对消费板块的全面覆盖与精准把握。在当前消费旺季背景下，建议投资者关注海富通消费优选混合C基金的投资机会。可采用定投策略或长期持有方式，将该基金作为投资组合中消费板块的核心配置。@海富通基金
